Инсайдерская сделка. Корпоративные инсайдеры

Инсайдер — человек, имеющий доступ к закрытой информации о компании. Инсайдер может не являться сотрудником организации, он может получать конфиденциальные сведения от работников или руководства компании. В США к числу инсайдеров относится любой владелец 10% акций компании.

Имея доступ к корпоративным данным инсайдер получает преимущество на рынке, так как он может прогнозировать изменение стоимости акций компании или самостоятельно влиять на их цену.

В соответствии с законодательством о ценных бумагах, инсайдерская торговля является незаконной и карается крупными штрафами или тюремным заключением.

Запрет инсайдерской торговли

Власти США в 1934 году начали борьбу с инсайдерской торговлей. Закон Пекоры запрещал использовать биржевым трейдерам инсайдерскую информацию. В семидесятых годах был зафиксирован факт использования инсайдерской информации для получения крупной прибыли. Вице-президентом компании TGS Чарльз Фогарти был оштрафован на 1,2 млн долларов, а законодательство в отношении инсайдеров было ужесточено.

Поиск инсайдеров на рынке

Трейдера начинают подозревать в инсайдерской торговле если после приобретения большого объема акций их стоимость быстро начинает расти или после продажи цена резко падает. Особое внимание регуляторы обращают на сделки, совершенные перед громкими заявлениями руководства компании.

Ложная инсайдерская информация

Для покупки акций за бесценок мошенниками распространяется ложная информация о сложном финансовом положении компании или о ее скором банкротстве, а владельцы крупного пакета акций могут создать позитивный новостной фон для их продажи акций завышенной стоимости.

В экономическом контексте под определение инсайдерской информации попадают любые важные не публичные, а часто закрытые для посторонних сведения, предназначенные только для «служебного пользования », разглашение которых может оказать ощутимое влияние на котировки ценных бумаг компании.

Однако только лишь определения того, что такое инсайдерская информация, недостаточно и для полноты картины необходимо разобрать еще такие понятия, как инсайдер и инсайдерская торговля , а также связанные с этим законодательные особенности, о чем и пойдет речь далее.

Кто такой инсайдер

В соответствии с определением комиссии по ценным бумагам США, инсайдер – это человек, обладающий 10 и более процентами акций какой-либо компании, поскольку в силу своего положения, он автоматически включен в процесс управления фирмой, и ни одно важное решение не может быть принято без его ведома.

В более широком смысле инсайдер – это любой человек, имеющий доступ к закрытой информации (например, служебной или коммерческой тайне ). В связи с чем, даже рядовые сотрудники многих корпораций при поступлении на работу подписывают документы о неразглашении любых важных сведений, касающихся деятельности их фирмы.

Таким образом, инсайдеры — это крупные акционеры, а также люди, имеющие доступ к важным закрытым данным — это могут быть, как сотрудники компании, так и внешние лица, такие как члены ревизионных комиссий, оценщики, представители кредитных и страховых организаций, рейтинговых агентств, спецслужб, силовых структур, занимающихся борьбой с экономическими преступлениями и др.

Реальный пример инсайдерской торговли

Как-то в 2006 году, в русской бане в Нью-Йорке собрались несколько человек, это были аналитики Goldman Sachs Евгений Плотник , его бывший коллега Давид Пайцин и бывший советник Merrill Lynch Станислав Шпигельман . Именно тут эти люди решили использовать инсайдерскую информацию о слияниях в целях заработать. В тот момент Merrill Lynch принимал участие в приобретении Gillette корпорацией Procter&Gamble .

На этом друзья смогли заработать почти $100 000, при этом своими знаниями они охотно делились со своими близкими и знакомыми.

Так, 23-х летняя подруга Пайцина — стриптизерша Моника Вуйович , заработала на сделках более $300 тыс ., папа Плотника смог заработать $63 000 , его знакомый по софтболу, Элвис Сантана, сколотил более $460 000 ; еще один инвестор обогатился на 735 000 долларов .

Погубила тройку инсайдеров простая жадность, так как готовилось большое слияние Adidas и Reebok.

Тогда тетя Пайцина, бывшая швея, пенсионерка, 63 года, вложила в опционы на акции Reebok, а через месяц, когда рынку стало известно о слиянии, она закрыла все сделки и сразу заработала 2 млн долларов .

Комиссия по ценным бумагам США заинтересовалась этой сделкой, так как это была большая сумма для опционов, еще и от пенсионерки, бывшей швеи. Так они и вышли на организаторов.

Всего на слиянии Adidas и Reebok инсайдеры заработали более 6 млн долларов.

Плоткина и Пайцина посадили в тюрьму на 37 месяцев, а Шпиглеман внес залог 3 млн. долларов и остался на свободе.

Позже выяснилось, что инсайдеры сумели подкупить работника типографии, и он передавал инсайдерам свежие номера журнала благодаря чему Плоткин смог заработать $340 000 .

Теоретически же инсайдером может являться не только человек, занимающий руководящие посты в фирме, но и вообще любой другой сотрудник компании (даже уборщица) или как отмечалось выше, представитель других организаций, близко с ней взаимодействующих.

Находясь в более выгодном положении по сравнению с мелкими акционерами и обычными трейдерами, носители закрытой информации могут манипулировать рынком и извлекать огромные прибыли неправомерным образом.

Инсайдерские скандалы в России

В 2003 году вокруг а разгорелся скандал. За месяц до того, как компания провела слияние с Сибнефть , инсайдеры искусственно завышали котировки акций и повысили их на 24% и только после этого в СМИ вышла информация о слиянии. По оценкам, за этот месяц инсайдеры заработали более 10 млн долларов .

Еще один подобный случай произошел с компанией Altimo , которые были главными акционерами компании . За один месяц Altimo на 44% увеличила свой пакет акций в Вымпелкоме, а затем было объявлено о том, что последняя компания выиграла огромный государственный тендер. Конечно, после этого акции сильно подскочили в цене.

Главным конкурентом в получении тендера была компания Telenor, и она подала в суд на Altimo из-за инсайдерской торговли. Так как акции обращались на бирже в США, то дело рассматривал американский суд, и Altimo с треском проиграла дело.

Как работает ложная инсайдерская информация

Другим немаловажным инструментом манипулирования рынками является ложная инсайдерская информация , которая в наше время глобальных СМИ и интернета может в значительной степени влиять на котировки ценных бумаг.

Ложный инсайд может быть, как творением самих СМИ в результате неправильного понимания или трактовки высказываний какого-либо эксперта, руководителя компании либо политика, или же целенаправленным информационным вбросом заинтересованной стороны.

Обильный спрос и погоня за инсайдерской информацией порождает благоприятное поле и для действий различных мошенников, зачастую предлагающих искателям инсайда пустышку под видом эксклюзивных финансовых данных из проверенного источника как это было с Enron Corporation , которая была, практически, монополистом в отрасли электричества в США.

Суть ложного инсайда была в том, что компания стоила более 50 млрд долларов, но никто не знал, что у Enron есть черная бухгалтерия, которая скрывала истинные показатели компании, а они были куда хуже, чем показывались инвесторам. В итоге корпорация объявила неожиданное банкротство, и тысячи акционеров и инвесторов оказались ни с чем.

Ложная инсайдерская информация может быть направлена не только на игру на рынке, но и как, устранение конкурентов, как это произошло с компанией MISC .

Технологичная компания занималась разработкой процессоров и создала процессор с уникальной по характеристикам архитектурой, благодаря чему его мощность превосходила всех конкурентов в несколько раз. Однако более опытные конкуренты сделали заявление о том, сама MISC при тестировании новых процессоров зафиксировала очень низкую мощность, и то, что эти процессоры не смогут конкурировать на рынке. Сразу после этого акции MISC обвалились до минимумов, что позволило конкурентам просто купить компанию MISC по дешевке и распустить весь отдел разработчиков.

Что такое инсайдерская торговля

Старинная поговорка гласит: «каждый охотник желает знать, где сидит фазан », точно также каждый трейдер и финансист хотел бы иметь точные сведения о том, когда нужно покупать либо продавать тот или иной актив до того, как об этом узнают и другие, чтобы получить значительные преимущества. Вот здесь-то у некоторых и может возникнуть соблазн прибегнуть к использованию инсайдерской информации для получения необходимых сведений раньше, чем другие участники рынка.

Заключение сделок на финансовом рынке с использованием инсайдерской информации и есть инсайдерская торговля. В большинстве стран в соответствии с законами об инсайдерской информации такой метод трейдинга считается запрещенным и карается административным или даже уголовным наказанием. Что же плохого в использовании закрытой информации для получения прибыли на финансовых рынках, и почему с этим так жестко борются?

Все дело в том, что подобные манипуляции нарушают условия честной конкуренции, ставя одних участников рынка в привилегированное положение по сравнению с другими, а это несопоставимо с правилами рыночной экономики, требующими, чтобы все находились в равных условиях. Такие махинации позволяют высокопоставленным должностным лицам компаний и небольшим группам крупных акционеров получать огромные прибыли в ущерб большинству мелких держателей акций, на вложениях которых в большинстве случаев все и держится. Поэтому, отсутствие мер по борьбе с манипулированием рынком с помощью инсайда могло бы попросту разрушить мировую экономику, и уж точно не позволило бы ей развиться до нынешнего уровня.

Не так давно миллиардера Раджа Раджаратнама осудили на 11 лет за инсайдерскую торговлю. Его обвинили в использовании инсайдерской информации при управлении своим хедж-фондом Galleon Group. Суд оказался показательным, так как на нем не имели значение статус и состояние обвиняемого.

Противодействие незаконному использованию инсайдерской информации

Первыми обратили внимание на необходимость жесткого противодействия инсайдерской торговле американцы в середине 1930-х , во времена великой депрессии, когда в ходе расследования причин биржевого кризиса 1929 года, выяснилось, что одной из них и является неправомерное использование закрытой информации крупными финансистами. Тогда, в 1934-м году в ходе расследования Фердинанда Пекоры , был впервые принят закон об инсайдерской информации (закон Пекоры ), который просто запрещал торговлю на инсайде.

Первый громкий скандал с инсайдерской торговлей увидел свет во второй половине 60-х. Известная фирма TGS занималась добычей полезных ископаемых, когда компанией были обнаружены огромные минеральные залежи. Её вице президент Чарльз Фогарти решил купить акции компании до того, как данная находка станет известна рынку, ведь после оглашения новости, акции компании вырастут в цене.

После того, как рынок узнал позитивные новости TGS , их акции выросли в несколько раз, и Чарльз Фогарти за несколько ночей разбогател на $150 000.

Мелкие инвесторы компании были очень недовольны, именно поэтому инсайдерская сделка вице-президента оказалась на поверхности, и было открыто судебное дело по инсайдерской торговле в ходе которого компанию TGS обязали выплатить штраф в $1,2 млн .

После этого случая закон об инсайдерской торговле в США стали серьезно ужесточать, большинство других развитых стран, практически, сразу начали копировать данную практику.

До 2009-го года, в России единственным средством в борьбе с инсайдерской торговлей было только применение административного наказания по статье 15.21 КоАП , которое едва ли могло остановить нарушителей, поэтому в 2009-2010 годах в результате принятия новых законопроектов и внесения дополнений в уголовный кодекс в РФ была введена уголовная ответственность по статье 185.3 за манипулирование ценами на рынке ценных бумаг, предусматривающая серьезное наказание, от штрафа в 300 тыс. рублей до шестилетнего тюремного срока.

Тем не менее даже, несмотря на активное противодействие, аналитики SEC отмечают, что до трети всех сделок на фондовой бирже (в первую очередь крупных ) происходит с использованием инсайдерской информации.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .

Под термином инсайдерский трейдинг на Форекс подразумевается использование ассиметричной (непубличной) информации кругом лиц, которые имеют к ней доступ. Такие данные предназначены только для служебных целей, но известны случаи, когда они разглашались, что оказывало существенное влияние на поведение рынка и котировки. Бывает ли законный инсайдер-трейдинг, и какая ответственность грозит за его незаконное применение?

ТОП 3 Forex брокеров в мире:

• представители кредитных организаций;
• сотрудники страховых агентств;
• оценщики;
• работники силовых структур и спецслужб;
• представители рейтинговых агентств и так далее.

Когда сотруднику присваивается статус инсайдера, он берет на себя обязательство соблюдать интересы компании и ставить их выше собственных. Если он совершает сделки, основываясь на закрытой информации, он нарушает интересы других акционеров.

Для справки! В США наиболее часто регистрировались случаи, когда обладатель секретных данных получал сведения о продаже или поглощении компании до момента публичного оглашения и скупал акции, зная о том, что их стоимость вскоре резко прыгнет вверх.

Запрещенный инсайдерский трейдинг

Участники рынка хорошо понимают, что получение актуальной информации раньше других приводит к привилегированному положению, так как они обладают секретами направления движения цены на данный момент. Благодаря осведомленности информационные монополисты могут продавать или покупать активы с наибольшей выгодой и наименьшими рисками.

Запрещенные приемы инсайдеров многообразны:

• использование знаний и мнения известных аналитиков без их ведома;
• умышленная подача дезинформации с помощью СМИ;
• распространение неправдивых или полуправдивых слухов.

С помощью подобных методик инсайдер сначала готовит почву для роста/падения цен на активы, в чем ему помогает реакция общества. Далее он скупает по заниженной или продает по завышенной стоимости, потом следует пауза, после чего операция проводится в обратном порядке. В результате, чем выше паника на рынке, тем больше дельта между ценами.

Еще один пример недобросовестных манипуляций – это «загибание углов» Заключается прием в следующем:

1. «Корнер» заключает договор на поставку активов.
2. До момента поставки махинатор скупает товар полностью сам или чаще через подставных лиц.
3. На срок совершения сделки один из контрагентов оказывается в тупике («в углу»), и ему уже диктуют правила и цены.

Еще один прием – «котельная», когда использование ассиметричных сведений приводит к росту объемов приобретения ценных бумаг данной компании. Инвесторы, не имеющие доступа к информации, начинают опрометчиво вступать в сделки с неразумным повышением или понижением котировок. И в этом случае причиной ситуации становится человеческий фактор, то есть, паника на рынке.

Интересно! Ходят слухи, что такие гиганты трейдинга, как Сорос и Баффет достигли грандиозного успеха, благодаря владению инсайдерскими сведениями. Оба профессионала не раз оказывались замешанными в масштабных скандалах и расследованиях, но это не помешало им оставаться лидерами.

Инсайдерская торговля в рамках закона

Использование ассиметричной информации не должно основываться на непубличных данных. Сотрудники брокерских компаний и приближенные к ним лица (родственники, знакомые) всегда больше осведомлены о текущем состоянии дел на биржевом рынке, чем среднестатистический трейдер.

Поэтому в целях предотвращения нарушения правил в американском законодательстве был введен закон, согласно которому сделки можно совершать публично, предварительно заполнив форму 4 и предоставив ее в The United States Securities and Exchange Commission (параграф № 1065-И).

Таким образом, запрет против такой торговли не требует доказательств в том, что использование ассиметричной информации действительно состоялось. Но правило SEC предоставляет защиту для людей, которые в состоянии подтвердить факты, указывающие на проведение сделок, заключенных от их имени, в соответствии с ранее подписанным документом, имеющим юридическую силу.

Например, корпоративный трейдер собирается выйти на пенсию, и согласно составленному плану, собирается продавать свои акции компании на протяжении нескольких лет. Несмотря на то, что будущий пенсионер все еще является сотрудником брокерского центра и имеет доступ к закрытой информации, любые сделки не будут считаться запрещенными, если было проведено юридическое оформление такого процесса.

Большая же часть трейдерского сообщества, не имеющая доступ к желаемой информации, все же находит для себя некоторые решения:

1. Ищут возможности быть поближе к лицам, имеющим закрытые данные.
2. Собирают и анализируют информацию еженедельных отчетов по трейдинговым операциям США.

Согласно полученным сведениям, торговец выстраивает собственную тактику в соответствии с поведением крупных трейдеров, предпочитающих долгосрочную торговлю.

Инсайдтрейдинг в России

Законодательство.

Торговля с использованием инсайдерской информации в РФ запрещена, как и в других странах. Но в отличие от США, где штрафы довольно высокие (от 100 000 до 2,5 млн $), в России мошенникам грозят санкции в виде уплаты 1 млн рублей.

Интересно! В РФ не разработаны эффективные схемы отслеживания инсайдерского трейдинга.

Американские чиновники мотивируют докладывать о случаях нарушения закона и дают вознаграждение в 10% от штрафа тому участнику рынка, который обнаружил махинацию и сигнализировал о ней.

Использование ассиметричных данных отечественными торговцами регулируется законом №224-ФЗ. Статья 185,3 УК РФ предусматривает уголовную ответственность за манипуляции ценными бумагами (минимально – 300 000 рублей штрафа, максимально – тюремный срок до 6 лет).

В реальной судебной практике в России пока можно отметить только одно нашумевшее дело: объединение компаний «Юкос» и «Сибнефть» в 2003 году. Каждая из них до этого слияния искусственно завышала котировки на протяжении 30 дней, что привело к увеличению стоимости акций почти на 25%. Люди, владеющие инсайдерскими сведениями, смогли за короткий период заработать 10 млн $.

Публикация сделок инсайдеров

Официальный сайт комиссии.

Отчеты о подобных операциях публикуются на официальном сайте американской комиссии SEC, в них указываются следующие сведения:

• данные аналитика-инсайдера;
• дата совершения операции;
• сумма сделки.

Асимметричная информация может быть интересна тем инвесторам, которые планируют долгосрочную торговлю. Аналитики рекомендуют следить за новостями в период отчетности и во время крупных событий в корпорациях. Кроме того, сведения можно найти на финансовых порталах:

• Yahoo Finance;
• Finviz;
• Gurufocus;
• Barron’s;
• The Wall Street Journal и других.

Многие специалисты рекомендуют внимательно следить за выпуском инсайдерских новостей, но воспринимать их, как однозначный сигнал к покупке или продаже акций, все же не стоит. The United States Securities and Exchange Commission ежегодно расследует порядка 50 дел, так как мониторит сделки, отслеживая подозрительную активность.

Тем не менее, до сих пор около трети операций на крупных фондовых биржах проходит с использованием инсайдерской информации. Хорошо это или плохо – решает законодательный орган, а обычным трейдерам остается просматривать официальные новости и уметь их анализировать.

Одним из наиболее эффективных способов, позволяющих занять привилегированное по отношению к конкурентам положение, а также стать на определенный период времени монополистом на рынке, явля­ется использование выгод асимметричной информации. Рассматривая систему совершенной конкуренции, то есть идеальный рынок, мы де­лали допущение, что все субъекты рынка обладают полной и достове­рной информацией о рынке и ценообразующих факторах. Однако, эконо­мическая реальность − это нечто иное; в реальном рынке скорость получения информации, ее полнота и достоверность для различных участников рынка в значительной степени дифференцированы.

Экономическая информация о рыночных процессах, ценах и ценообразующих факторах, доходах и прибылях в различных отраслях промышленности и сферы услуг, готовящихся законодательных актах и политических решениях далеко не всегда становятся достоянием всех участников рынка. Многие участники рыночной конкуренции либо вообще не имеют информации или имеют ее в недостаточном объеме, либо получают ее со значительным запаздыванием.

Конечно, участникам рынка, в конечном счете, информация нужна не сама по себе как самоцель, а для того, чтобы принимать верные решения и правильно выстраивать стратегию своего поведения на ры­нке с целью максимизации прибыли. Участникам конкуренции хорошо известно, что если один из них получает информацию о ценообразу­ющих факторах раньше других, то он на определенный период време­ни оказывается в привилегированном, своего рода монопольном поло­жении вследствие того, что ему, по сути дела, становится известным направление движения цен.

Используя свою монопольную осведомленность о будущем движе­нии цен, данный участник рынка за имеющееся в его распоряжении время продает или с выгодой покупает соответствующие активы. Риск проведения операции при этом минимален.

Аналогичным образом, привилегированное положение на рынке по сравнению с конкурирующими субъектами, приобретает то лицо, которое обладает доступом к конфиденциальной информации, закрытой для других участников рынка. Используя такого рода информацию для сделок купли-продажи, данный субъект получает возможность извле­кать дифференциальный доход на разнице текущих и перспективных цен при минимальном риске.

Ситуация асимметричной информации, когда не все участники ры­ночной конкуренции владеют в одинаковой степени полной и достове­рной информацией, используется в хозяйственной практике уже дав­но. Особенно ценится приоритет в получении информации в среде би­ржевых спекулянтов. Так, одним из знаменитейших спекулянтов XVIII века был некто Генри Фюрнес, один из директоров Английского Бан­ка. Благодаря хорошо организованной передаче известий в Голландии, Фландрии, Франции и Германии он получал сообщения о результатах сражений гораздо раньше других и из этого извлекал значительные прибыли.

Не ослабевает значение информационного фактора и в современ­ных условиях. Более того, с развитием экономических отношений зна­чение его еще более возрастает. Появился даже специальный термин «инсайд-трейдинг», образованный от английских слов «inside » − внутренний и «trade» − торговля, что в целом означает специфиче­ский способ торговли какими-либо активами на основе конфиденциа­льной информации. Обычно к категории инсайдеров относят руководя­щих работников государственных структур, располагающих закрытой информацией, высших менеджеров корпораций и членов совета директо­ров, а также крупных акционеров, владеющих пакетами акций, превы­шающих 10% их общего количества. Таким образом, занимая привилеги­рованное положение по отношению к другим участникам рынка, они без затруднений извлекают прибыли, например, на рынке ценных бу­маг.

Так, британский опыт показывает, что инсайд-трейдинг являет­ся довольно распространенным способом торговли. С 1987 по 1992 го­ды Лондонская фондовая биржа сообщила департаменту торговли и промышленности о более чем 100 случаях подозрения на инсайд-трей­динг, которые привели к 30 расследованиям и 13 приговорам.

Приведем один из фактов: акции транспортной группы «Tiphook» резко упали в цене за три дня до того, как компания опубликовала информацию о величине своих прибылей. При этом фондовый менеджер биржи заявил, что в практике биржевого дела Великобритании ин­сайд-трейдинг — обычное дело и для того, чтобы остановить его, сделано очень мало. Широкую огласку получило дело Ф.Штайнкюлера, который практиковал торговлю ценными бумагами на основе внутрен­ней информации. Являясь лидером крупнейшего профсоюза в Германии и членом наблюдательного совета компании «Даймлер — Бенц», он со­вершал махинации с акциями корпорации «Мерседес — Холдинг».

В биржевой практике встречаются и такие случаи недобросовест­ной конкуренции, когда участники биржевого рынка для получения прибыли идут на самые крайние меры. Так, летом 1986 года «Нью-Йорк таймс» опубликовал статью, в которой сообщалось о некоем 24-лет­нем биржевом игроке, который подкладывал в лекарственный препарат «Контак» крысиный яд. Одновременно он приобретал опционы на про­дажу акций этой фирмы в будущем по текущему курсу. Делалось это для того, чтобы курс акций фармацевтической фирмы понизился как следствие скандала с отравлением людей, принимавших данный препарат.

Не раз в биржевой практике спекулянтами использовался такой прием недобросовестной конкуренции как корнер (от англ. corner − угол). Операция корнера или «загибания углов» возможна при относи­тельно небольших рынках с ограниченной емкостью. Технология корне­ра следующая: заключается договор с каким-либо лицом на поставку к определенному сроку конкретного товара или ценной бумаги. До мо­мента поставки контрактируемый товар полностью (или почти полно­стью) скупается самим спекулянтом или через подставные лица. Оче­видно, что к моменту исполнения сделки один из контрагентов «за­гоняется в угол» и ему диктуются цены.

Существует несколько вариантов корнера, но сущность его всег­да одинакова. В качестве примера приведем следующий эпизод: «Тю­рингское Банковское общество было в свое время основано в Дрездене с капиталом в один миллион. Основатель его, по имени Блахштайн, отдал свои акции в депо; он заложил их в разных банках, заняв под них деньги. Заодно он велел распространить слух, что дела его пло­хи, что его учреждение близко к банкротству. Тогда каждый воспо­льзовался своим закладным правом и продал заложенные акции за наличные, а третье лицо за наличные собирало эти акции для Блахштайна. Уже через несколько дней был устроен corner . Акции сра­зу поднялись тогда со 100 до 150, 200% и выше, а Блахштайн потре­бовал от своих залогодержателей акции, предлагая им наличными де­ньгами сумму, соответствующую первоначальному долгу. Так как ак­ции были проданы, то он попросту диктовал курсы покрытия».

Огромное значение для стабильной работы биржи имеет котиро­вка. Это в равной степени относится как к фондовой, так и к това­рной и валютной биржам. Котировка (то есть установление рыночной цены того или иного биржевого товара или актива) должна давать не искаженную индивидуальными факторами или искусственными средст­вами картину обращающихся на бирже ценностей таким образом, чтобы каждый участник биржевого рынка в любой момент имел информацион­ную основу для принятия верных решений. Кроме того, наличие публичной котировки позволяет инвесторам контролировать действия бир­жевых посредников, выполняющих их поручения. Поэтому производст­во официальных котировок и издание соответствующих бюллетеней предусматривается, как правило, законом, и является не только пра­вом биржи, но и ее обязанностью.

Рассмотрим более подробно способы формирования биржевых кур­сов, а также возможности манипулирования ими со стороны биржевых спекулянтов с целью дезориентации конкурирующих субъектов и извлечения таким образом прибыли.

Различают два основных вида котировки:

1. Регистрационный метод;
2. Метод единого курса.

При регистрационном методе в биржевом бюллетене отмечаются действительные цены сделок в течение некоторого периода (напри­мер, биржевого дня). Регистрируются не все сделки, а только совершенные по максимальным и минимальным ценам в начале и в конце би­ржевого дня, то есть цены открытия и закрытия. Очевидно, что та­кой метод котировки не исключает возможности недобросовестных де­йствий с целью сознательного искажения ценообразования. Такие действия сводятся к следующему. Клиент может давать брокеру приказ купить или продать для него, например, ценные бумаги, по максима­льной, минимальной и «наилучшей» цене. Биржевой спекулянт, зная об этом, в конце биржевого дня покупает, например, пакет акций какой-либо компании по цене, значительно превышающей цены сделок по этим бумагам в течение дня. Таким образом, цена закрытия искусственно завышается и спекулянт получает возможность выгодно про­дать имеющиеся у него акции (главным образом, по заявкам клиентов с указанием «наилучшей» цены). Подобный метод формирования биржевого курса открывает широкие возможности для махинаций биржевых по­средников во взаиморасчетах со своими клиентами.

Совершенно очевидно, что котировальные комиссии биржи, при­меняющей регистрационный метод, приходится регулировать цены нерыночными, административными мерами. Такие меры могут предусматри­вать «отсечение» сделок, совершенных со значительным превышением, или напротив, снижением по сравнению с «нормальными» ценами сде­лок. Такие сделки если и производятся, но не включаются в котировки.

Метод единого курса заключается в том, что отмечает не толь­ко колебания курса, но и объем сделок, совершенных по каждому ку­рсу и время совершения сделки. Таким образом, здесь достигается определение «веса» каждого курса и ясно прослеживается тенденция его изменения.

Недобросовестные действия биржевых спекулянтов в данном слу­чае ориентированы на имитацию объемов торговли. Так, известный российский исследователь биржи В.Мусатов отмечает, что «если повы­шение курса идет на фоне нарастания биржевого оборота акций компании, то инвесторы истолковывают это как свидетельство перспектив­ности данных бумаг. В прежние времена спекулянт искусственно «взбадривал» торговлю, делая так называемые «уравновешивающие по­ручения», − один брокер покупал для него определенное количество акций компании, а другой − продавал пакет тех же размеров. После кризиса 1929-1933 гг. такой прием был запрещен». Отметим, что на отечественном биржевом фондовом рынке подобные спекулятивные операции практикуются довольно широко и законодательного ограни­чения, в отличие от США, подобных недобросовестных операций пока не существует.

Торговля на финансовых рынках всегда связана с высоким риском. Трейдер пытается составить предварительный прогноз о движении стоимости в краткосрочной или долгосрочной перспективе. Для этого ему необходимо собрать как можно больше информации. Однако часть данных для него может быть недоступно. Например, трейдер не знает точных планов генерального директора, который в течение нескольких дней может принять ряд важных решений.

Если простым обывателям рынка подобная информация зачастую недоступно, то есть группа лиц, которая имеет подобные сведения. Их, как правило, называются инсайдерами. Подобная информация предоставляет огромное преимущество на рынке, поскольку за счет нее можно с большей уверенностью предугадывать дальнейший курс валют или акций. Таким образом, инсайдерская торговля оказывается необычайно эффективной.

Термин инсайдер применяется в разных сферах жизнедеятельности. Под этим понятием подразумевается человек, состоящий в компании или организации и имеющий доступ к информации закрытой для широкой публики. В некоторых случаях инсайдер не всегда работает непосредственно в самой конторе, а лишь знаком с ее руководителем, через которого получает столь важные данные.

В США к инсайдерам относят лиц, которые владеют более 10% акций определенного общества. Они могут активно участвовать в жизнедеятельности компании и заключать крупные сделки по покупке или продаже своих ценных бумаг. Согласно законодательству инсайдерская торговля является запрещенной, поскольку имея доступ к корпоративным данным, инсайдер получает серьезное преимущество на рынке и может серьезно влиять на стоимость акций. В подобных случаях зачастую страдают мелкие акционеры, у которых нет доступа к инсайдерской информации.

Несмотря на то, что заключать сделки по такой схеме запрещено не только в США, но и в России, ее активно используют участники финансовых рынках. Так согласно результатам аналитического центра SEC почти треть сделок на фондовой бирже принадлежат инсайдерам.

Почему инсайдерская торговля незаконна?

Все участники фондового рынка не могут быть в постоянном плюсе. Там где заработал один человек, другой потерял. Поэтому сам факт существования инсайдерской торговли вносит определенный дисбаланс в торговую систему. Пока инсайдеры с группой акционеров снимают свои барыши за ряд успешных покупок, мелкие акционеры теряют деньги.

Ранее при отсутствии современных средств коммуникации, человек, который первым получил нужную информацию, имел уйму времени для ее анализа. Опытные трейдеры специально нанимали помощников и отправляли их в разные города, чтобы первыми получать важные новости о той или иной организации. Так можно было своевременно узнать о банкротстве компании и быстро выкинуть акции на биржу, пока эта информация не вылилась в массы.

Инсайдерская торговля была вполне нормальным явлениям до 1934 года, пока законодательные органы США не начали принимать серьезные меры. В это время появился закон Пекоры. Согласно нему участникам рынка запрещается использовать инсайдерскую информацию в торговле на бирже. Несмотря на введения подобного ограничения, инсайдеры пренебрегали этим правилом и по-прежнему заключали выгодные для них сделки.

В 70-ых годах ситуация изменилась в положительную сторону для мелких инвесторов, а виной этому жадность вице-президента компании TGS Чарльза Фогарти. Организация, в которой он занимал высокую должность, нашла огромный минеральный бассейн. Естественно увеличение объема добычи полезных ископаемых положительно скажется на доходах в целом, а это повлечет увеличение стоимости акций.

Вице-президент не устоял перед соблазном и прикупил серьезный пакет акций, пока новость о находке не обнародовали. Это в свою очередь вызвало негодование со стороны мелких инвесторов, которые эти акции выкинули на рынок, поскольку они лишились потенциальной прибыли. Имели бы они инсайдерскую информацию, которой владел Чарльз Фогарти, они бы точно отказались от продажи своих долей.

Факт инсайдерской торговли был зафиксирован, после чего вокруг компании начался огромный скандал. Без судебного процесса не обошлось. Судья вынес вердикт в виде штрафа размером 1,2 миллиона долларов . После этого случая законодательство против инсайдеров снова ужесточили.

Ложная инсайдерская информация – как слухи влияют на цену акций

Примерно через 10 лет инсайдеры поняли, что информация является определяющим фактором поведения участников рынка. Основываясь на полученных данных, трейдеры принимают решение о покупки или продаже акций. Таким образом, предоставляя информацию можно контролировать спрос и предложения.

Для получения личной выгоды крупные участники рыка пошли более хитрым путем. Они начали распространять через СМИ ложную инсайдерскую информацию. Так можно было заставить людей поверить, что компания вот-вот станет банкротом, поэтому все акционеры срочно выбрасывали акции на рынок. Таким образом, происходил обвал акций.

Распространители слухов понимая, что их информация является фейком, покупали ценные бумаги почти даром. После того, как слухи развеивались, стоимость акций снова поднималась до прежнего уровня.

Владелец крупного пакета акций может создать противоположную ситуацию. За счет слухов повысить спрос и увеличить их стоимость. После этого часть ценных бумаг продается. Когда стоимость акций опускается до прежнего уровня, акционер их снова выкупает обратно.

Какая торговля считается инсайдерской?

Каждый участник рынка можется задаться таким вопросом – какая торговля считается инсайдерской или как определить инсайдера? Для этого анализируются все сделки на финансовых рынках. Инсайдеры, как правило, заключают покупки или продажи на крупные суммы, поэтому их сделки часто выбиваются из общего ряда.

Инсайдерская торговля выявляется в том случае, если после приобретения крупного пакета акций, их стоимость резко увеличилась вверх. Причем произошло это в результате принятия решений руководством или официальных заявлений.

Пример инсайдерской торговли в Украине

После событий Евромайдана на территории Украины произошли серьезные перестановки среди политической элиты. Так место главы НБУ досталось Гонтаревой. Ее неоднократно обвиняли в спекуляциях с валютой.

Так в период с 25 по 27 февраля 2015 года был введен запрет на покупку доллара банковским учреждения на межбанке. Это в свою очередь негативно отобразилось на курсе валюты внутри страны, поскольку черный рынок начал процветать. В отдельных пунктах цена одного доллара достигала 42 грн. После того, как Гонтарева отменила запрет банкам на покупку валюту, курс постепенно начал усиливаться.

Вполне вероятно, что люди, которые были достаточно хорошо знакомы с Гонтаревой и знали о возможных решениях главы НБУ, смогли немало заработать на подобных колебаниях курса гривны. Однако никаких фактов и доказательств инсайдерской торговли на валютном рынке за этот период нет.

Вывод

Несмотря на попытки государства всячески ограничить действия инсайдеров на рынке, они по-прежнему активно заключают сделки. Для этого используются подставные лица. Сделки совершают сразу несколько агентов в разное время, чтобы максимально усложнить факт выявления инсайдерской торговли.

Трейдерам лишь остается следить за сигналами рынка. В этом случае стоит идти согласно тренду. Вовремя покупать и вовремя продавать. Главное не переходить черту.

А вы знаете известных инсайдеров или сталкивались с инсайдерской торговлей? Поделитесь своим опытом с другими читателями ПрофитГид.