Определение и виды финансовых активов. Управление денежными активами

Размер остатка денежных средств определяет уровень абсолютной платежеспособности предприятия, влияет на продолжительность финансового цикла, в определенной степени характеризует его инвестиционные возможности в краткосрочном периоде.

Денежные средства предприятия могут расходоватся на различные цели; классификация этих целей позволяет в совокупном остатке денежных активов предприятия выделить следующие составляющие:

Операционный (транзакционный) остаток денежных активов . Он формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой деятельностью предприятия – по закупке сырья и материалов, оплате труда, уплате налогов и т.п. Это основной вид остатка денежных средств.

Страховой (резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от основной деятельности по каким-либо причинам. Размер этого остатка зависит от возможности получения предприятием краткосрочных финансовых кредитов.

Инвестиционный (спекулятивный) остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка формируется по остаточному принципу, если удовлетворена потребность в формировании денежных остатков других видов.

Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющему расчетное обслуживание предприятия и оказывающему ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие обязалось постоянно хранить на своем расчетном счете в соответствии с условиями договора о банковском обслуживании. Формирование такого остатка является одним из условий получения предприятием ряда банковских услуг.

Основная цель финансового менеджмента в части управления денежными активами – обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (ликвидностью).

Требование обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяет необходимость максимизации среднего остатка денежных активов. С другой стороны, денежные средства в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени; кроме того, денежные средства в национальной валюте подвергаются потере стоимости от инфляции. Эти обстоятельства определяют необходимость минимизации среднего остатка денежных средств. Данные противоречивые требования характеризуют политику управления денежными активами как оптимизационную задачу.

Политика управления денежными активами предприятия является частью общей политики управления оборотными активами предприятия и заключается в оптимизации совокупного размера остатка денежных средств с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия и эффективного использования в процессе хранения.

Разработка политики управления денежными активами должна начинаться с анализа денежных активов предприятия в предшествующем периоде . Он включает в себя следующие этапы:

1. Оценка степени участия денежных активов в оборотном капитале и его динамика в предшествующем периоде путем расчета коэффициента участия денежных активов в оборотном капитале:

где КУ- коэфициент участия денежных активов в оборотном капитале,

ДА – средний остаток денежных активов в рассматриваемом периоде,

ОА – средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде.

2. Анализ оборачиваемости денежных активов в рассматриваемом периоде с целью определения роли денежнызх активов в общей продолжительности операционного цикла предприятия.

3. Определение уровня абсолютной платежеспособности предприятия по отдельным месяцам предшествующего периода с помощью расчета коэффициента абсолютной ликвидности.

4. Определение уровня отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения и коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений по следующим формулам:

,

где УО

- уровень отвлечения свободного остатвка денежных средств в краткосрочные финансовые вложения, %;

КФВ – средний остаток денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений в рассматриваемом периоде;

ДА – средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде.

,

где КР

- коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений;

П – сумма прибыли предприятия от краткосрочного инвестирования свободных денежных активов в рассматриваемом периоде;

КФВ – средний остаток денежных активов в форме краткосроных финансовых вложений в рассматриваемом периоде.

Результаты проведенного анализа используются для корректировки политики управления денежными активами.

После этого анализа проводится оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия . Такая оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого размера оттдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.

1. Потребность воперационном (трансакционном) остатке денежных активов характеризует минимальную сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности. Рассчитывается она по формуле:

,

где ДА- минимально необходимая (плановая) потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде,

ПР- предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде,

О- оборачиваемость денежных активов (в разах) в аналогичном по сроку отчетном периоде (она может быть скорректирована с учетом планируемых операций по ускорению оборотна денежных активов).

асчет минимально необходимой потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде можно провести и иначе по следующей формуле

где ДА- остаток денежных активов на конец отчетного периода,

ПР- планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде,

ФР- фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном периоде,

О- оборачиваемость денежных активов (в разах) в аналогичном по сроку отчетном периоде.

2. Потребность встраховом (резервном) остатке денежных активов определяется с помощью формулы:

ДА= ДА КВ

,

где ДА- планируемая сумма страхового остатка денежных активов предприятия;

ДА-потребность в операционном остатке денежных средств,

КВ

- коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде.

3. Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном договором банковского обслуживания. Этот вид остатков на предприятии предусматривается только в случае соответствующего требования банка.

4. Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия после того, как полностью обеспчена потребность в других видах остатках денежных активов. Критерием формирования этой части активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных вложений по сравнению с коэффициентом рентабельности операционных активов.

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных видах. При этом надо учесть, что остатки денежных активов в трех последних видах в определенном смысле взаимозаменяемы, поэтому при ограниченных финансовых возможностях предприятия общая потребность в денежных активах может быть сокращена.

В практике зарубежного финансового менеджмента применяются и более сложные модели определения среднего остатка денежных активов.

1. Модель Баумоля

где Р- средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочным финансовым вложением,

О- общий расход денежных активов в предстоящем периоде,

СП- ставка процента по краткосрчным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде.

средний остаток денежных активов равен половине оптимального остатка.

2. Модель Миллера-Орра.

где ОТ- сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде.

ДА= (ДА+ ДА) : 2.

Если предприятие ведет внешнеэкономическую деятельность, то из общей минимальной потребности в денежных активах выделяют валютную их часть. Такая дифференциация проводится на основе планируемого расходования денежных активов по внутренним и внешним операциям.

Существуют приемы оперативного регулирования остатка денежных активов, обеспечивающие как увеличение, так и снижение его размера. К основным из них относятся:

ускорение инкассации денежных средств, при котором сокращается остаток денежных средств в кассе,

сокращение доли расходов наличными деньгами в общей сумме расходов,

сокращение расчетов с контрагентами аккредитивами и чеками, т.к. они отвлекают из оборота денежные активы в связи с их предварительным резервированием на специальных счетах в банках,

открытие кредитной линии в банке, обеспечивающее оперативное поступление средств краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных активов,

использование в отдельных случаях практики частичной предоплаты поставляемой продукции, если это не вызывает снижения объема ее реализации, например, в случае высокого спроса на продукцию.

Политика управления денежными активами предусматривает обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов , которое реализуется с помощью следующих мероприятий:

использование краткосрочных денежных инструментов, например, депозитные вклады в банках для временного хранения свободных денежных активов,

использование высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов для размещения денежных активов (облигации, векселя и т.д.) при условии их достаточной ликвидности.

Если данные мероприятия обеспечивают норму рентабельности не ниже темпа инфляции, то это минимизирует потери используемых денежных средств от инфляции.

Чтобы определить размер средств, которые можно с прибылью разместить на депозите или вложить в ценные бумаги без риска разрыва ликвидности, можно рассчитать часть выручки, которая не понадобится на протяжении срока вложения средств, если тенденции прошлого периода жизни предприятия сохранятся:

,

где СВ – сумма возможного срочного вложения,

В

- планируемая выручка от реализации,

ДА- средний остаток денежных средств за соответствующий период прошлого года,

В- фактическая выручка от реализации за соответствующий период прошлого года.

Второй компонент правой части дает долю в процентах от выручки, которую можно безболезненно отвлечь от хоязйственного оборота. Средние величины рассчитывают как среднехронологические.

Осуществляя контроль за совокупным остатком денежных активов предприятия в целях обеспечения его платежеспособности, целесообразно исходить из следующих критериев:

неотложные обязательства (со сроком исполнения до 1 месяца) не должны превышать остаток денежных активов;

краткосрочные обязательства (со сроком исполнения до 3 месяцев) не должны превышать сумму остатка денежных активов и размера дебиторской задолженности.

Система контроля за денежными активами должна быть интегрирована в общую систему финансового контроля предприятия.

Управление капиталом –

это разработка и реализация управленческих решений, связанных с формированием капитала из различных источников и его эффективным использованием в производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Эта функция включает:

определение общей потребности в капитале предприятия исходя из суммы и видов требуемых активов;

определение оптимальной структуры капитала для наиболее эффективного его использования;

разработка мероприятий по рефинансированию капитала.

Управление капиталом делится на управление собственным капиталом и управление заемным капиталом.

Управление собственным капиталом – это принятие управленческих решений по формированию собственного капитала и его эффективного вложения во внеоборотные и оборотные активы.

Управление заемными средствами – это принятие управленческих решений, заключающихся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Предстартовые расходы по созданию нового предприятия пред­ставляют собой относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимые для разработки бизнес-плана и финансирования свя­занных с этим исследований. Эти расходы носят разовый характер и хотя требуют определенных затрат капитала, в составе общей по­требности в нем обычно занимают незначительную долю.

Стартовый капитал предназначен для непосредственного фор­мирования активов нового предприятия с целью начала его хозяй­ственной деятельности (последующее наращение капитала рассмат­ривается как форма расширения деятельности предприятия и связано с формированием дополнительных финансовых ресурсов).

При определении общей потребности в капитале вновь созда­ваемого предприятия используются обычно два основных метода:

Прямой метод.расчета общей потребности в капитале осно­вывается на определении необходимой суммы активов, позволяю­щих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчета исходит из алгоритма: общая сумма активов равна общей сумме инвестируемого капитала. Поэтому расчет общей по­требности в активах позволяет получить представление об общей по­требности в капитале для создания нового предприятия. Так как рас­чет потребности в активах создаваемого предприятия осуществляется в трех вариантах (минимально необходимая сумма активов; необ­ходимая сумма активов, обеспечивающая достаточные размеры стра­ховых запасов по отдельным их видам; максимально необходимая сумма активов), он позволяет дифференцировать и общую потреб­ность в капитале нового предприятия в границах от минимальной до максимальной.

Косвенный метод расчета общей потребности в капитале ос­новывается на использовании показателя „капиталоемкость продукции". Этот показатель дает представление о том, какой размер ка­питала используется в расчете на единицу произведенной (или реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общей суммы используемо! капитала (собственного и заемного) на общий объем произведение (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемой капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде.

Использование косвенного метода расчета общей потребности в капитале для создания нового предприятия осуществляется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана. Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных факторов. Основными из таких факторов являются: а) размер предприятия б) стадия жизненного цикла предприятия; в) прогрессивность используемой технологии; г) прогрессивность используемого оборудования; д) степень физического износа оборудования; е) уровень использования производственной мощности предприятия и ряд других. Поэтому более точную оценку потребности в капитале для coздания нового предприятия при использовании этого метода расчет можно получить в том случае, если для вычисления будет применить показатель капиталоемкости продукции на действующих предприятиях-аналогах (с учетом вышеперечисленных факторов). ,

Расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия на основе показателя капиталоемкости продукции осуществляется по следующей формуле:

Пк= Кп х ОР + ПРК, 1

где Пк - общая потребность в капитале для создания нового пред-1 приятия;

Кп - показатель капиталоемкости продукции (среднеотраслевой или аналоговый);

ОР - планируемый годовой объем производства продукции; "

ПРК - предстартовые расходы и другие единовременные затраты-капитала, связанные с созданием нового предприятия.

Найти оптимальную структуру капитала исходя из условий, приведенных в табл. Рассчитать стоимость компании, гене­рирующей ежегодный чистый доход 100 млн руб.

Показатель
Доля заемного капитала. %
Стоимость заемного капитала
Стоимость компании V, млн руб.

Показатель	Варианты структуры капитала и его стоимости
Доля собственного капитала. %
Доля заемного капитала. %
Стоимость собственного каптала
Стоимость заемного капитала
Стоимость компании V=I/ WAСС, млн руб.

Эффект финансового рычага (первая концепция). Рациональная заемная политика

нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ). Он равен величине прибыли до уплаты налога и процентов за кредит. Нетто-результат эксплуатации инвестиций можно получить, если к балансовой прибыли прибавить сумму процентов за кредит, отнесенных на себестоимость;

экономическая рентабельность предприятия (ЭР) , определяемая по формуле:

.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемые благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Он рассчитывается по формуле:

ЭФР = (1 - СНП) (ЭР - ПК)(ЗК: СК) ,

где ЭФР – эффект финансового рычага,

СНП – ставка налога на прибыль,

ЭР – экономическая рентабельность, %,

ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятияем за использование заемного капитала, %,

ЗК – средняя сумма используемого предприятияем заемного капитала,

СК – средняя сумма собственного капитала предприятия.

Налоговый корректор (1-СНП), который показывает, как меняется эффект финансового рычага в зависимости от уровня налогообложения прибыли.

Средняя расчетная ставка процента , как правило, не совпадает с процентной ставкой, механически взятой из кредитного договора:

Дифференциал финансового рычага (ЭР-ПК). Это главное условие, формирующее положительный эффект финансового рычага, который появляется только тогда, когда экономическая рентабельность активов превышает средний размер процента за кредит, т.е. когда дифференциал положителен.

Плечо (коэффициент) финансового рычага (ЗК:СК). Он характеризует сумму заемного капитала предприятия, приходящуюся на единицу собственного капитала. Плечо мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения дифференциала.

В связи с полученным определением финансового рычага можно сделать следующие выводы

:

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательно следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены на свой товар - кредит.

Риск кредитора выражен величиной дифференциала - чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот.

Модель Дюпона

Управление прибылью и рентабельностью предприятия

Прибыль как главный результат предпринимательской дея­тельности обеспечивает потребности самой организации и госу­дарства в целом. Поэтому прежде всего важно определить состав прибыли предприятия. Общий объем прибыли предпри­ятия представляет собой валовую прибыль. На величину валовой прибыли влияет совокупность многих факторов, зави­сящих и не зависящих от предпринимательской деятельности.

Под влиянием как тех, так и других факторов складывается валовая прибыль предприятий.

В составе валовой прибыли учитывается прибыль от всех видов деятельности. (рис.1)

На выручку от продажи влияют следующие основные факторы

1.1)Прежде всего следует учитывать, что на прибыль от реализа­ции товарной продукции влияет изменение остатков нереализо­ванной продукции. Чем больше этих остатков, тем меньше при­были предприятие получит от реализации продукции. Величина нереализованной продукции зависит от ряда причин, обуслов­ленных коммерческой деятельностью и условиями реализации продукции. Предприятие может произвести больше продукции, чем существующие возможности ее реализации.

Кроме того, в нереализованных остатках готовой продукции может возрасти удельный вес более рентабельных изделий, что повлечет суммарный рост этих остатков. Для увеличения при­были предприятие должно предпринять меры по сокращению остатков нереализованной продукции как в количественном, так и в суммарном выражении.

1.2) Важнейшим фактором, влияющим на величину прибыли от реализации продукции, является изменение объема производства и реализации продукции . Чем больше объем реализации в конечном счете, тем больше прибыли получит предприятие, и наоборот. Зависимость прибыли от этого фактора при прочих равных условиях прямо пропорциональная.

Падение объема производства при нынешних экономических условиях, не считая ряда противодействующих факторов, как например роста цен, неизбежно влечет сокращение объема при­были. Отсюда вывод 6 необходимости принятия неотложных мер по обеспечению роста объема производства продукции на основе технического его обновления и повышения эффективности производства. В свою очередь совершенствование расчетно-платежных отношений между предприятиями будет способствовать улучшению условий реализации продукции, а следовательно, росту прибыли.

1.3) Не менее важным фактором, влияющим на величину прибыли от реализации товарной продукции, является изменение уровня себестоимости продукции . Если изменение объема реализации влияет на сумму прибыли прямо пропорционально, то связь между величиной прибыли и уровнем себестоимости обратная. Чем ниже себестоимость продукции, определяемая уровнем затрат на ее производство и реализацию, тем выше прибыль, и наоборот. Этот фактор, определяющий размер прибыли, в свою очередь находится под воздействием многих причин. Поэтому при ана­лизе изменения уровня себестоимости должны быть выявлены причины ее снижения или повышения для того, чтобы разрабо­тать мероприятия по сокращению уровня затрат на производство и реализацию продукции, а следовательно, увеличению за счет этого прибыли.

1.4) Фактором, непосредственно определяющим величину при­были предприятия от реализации продукции, являются приме­няемые цены. Свободные цены в условиях их либерализации устанавливаются самими предприятиями в зависимости от кон­курентоспособности данной продукции, спроса и предложения аналогичной продукции другими производителями. Поэтому уровень свободных цен на продукцию в определенной степени является фактором, зависящим от предприятия. Не зависящим от предприятия фактором выступают государственные регули­руемые цены, устанавливаемые на продукцию предприятий-мо­нополистов. Очевидно, что уровень цен определяется прежде всего качеством производимой продукции, зависящим от техни­ческого совершенствования ее производства, проведения работ по модернизации и т.д.

1.5)Кроме указанных факторов на величину прибыли от реали­зации, безусловно, влияют изменения в структуре производимой и реализуемой продукции. Чем выше доля более рентабельной продукции (исчисляемой как отношение прибыли к полной себе­стоимости этой продукции), тем больше прибыли получит пред­приятие. Увеличение доли малорентабельной продукции повлечет сокращение прибыли.

Таким образом, рассмотренные основные факторы, воздейст­вующие на объем прибыли от реализации товарной продукции как в сторону увеличения, так и уменьшения, должны являться предметом тщательного анализа.

1.6) повышение эффективности использования производственных фондов, рост производительности труда

1.7) Размер дебиторской задолженности

2) Кроме прибыли от реализации продукции в состав валовой прибыли включается, как указывалось, прибыль от реализации прочей продукции и услуг нетоварного характера. На долю этой прибыли приходится несколько процентов валовой прибыли. Ре­зультаты от прочей реализации могут быть как положительными, так и отрицательными. Предприятия транспорта, подсобных сельских хозяйств, торговых организаций, находящихся на ба­лансе предприятия, могут иметь от реализации своей продукции, работ; услуг не только прибыль, но и убытки, что соответственно скажется на объеме валовой прибыли.

3) Отдельной составной частью валовой прибыли выделена при­быль от реализации основных фондов и другого имущества. У предприятий могут образовываться излишние материальные цен­ности в результате изменения объема производства, недостатков в системе снабжения, реализации и других причин. Длительное хранение этих ценностей в условиях инфляции приводит к тому, что выручка от их реализации окажется ниже цен приобретения.

Поэтому от реализации ненужных товарно-материальных ценно­стей образуются не только прибыль, но и убытки.

Прибыль от этой реализации излишних основных фондов исчисляется как разница между продажной ценой и первона­чальной (или остаточной) стоимостью фондов, которая увели­чивается на соответствующий индекс, законодательно устанав­ливаемый в зависимости от темпов роста инфляции.

4) Последним элементом валовой прибыли являются внереали­зационные доходы и расходы, т.е. такие, которые непосредст­венно не связаны с производством и реализацией продукции. В составе этих внереализационных результатов учитываются сле­дующие доходы (расходы):

доходы от долевого участия в деятельности других организаций;

доходы от сдачи имущества в аренду;

дивиденды, процен -йь1 по акциям, облигациям и другим цен­ным бумагам, принадлежащим предприятию;

суммы полученных и уплаченных экономических санкций (штрафы, пени, неустойки и др.).

В тех случаях, когда суммы санкций вносятся в бюджет, они не включаются в состав расходов от внереализационных операций и возмещаются за счет прибыли, остающейся в распо­ряжении организации.

Могут иметь место и другие внереализационные доходы (расходы), не связанные с производством и реализацией про­дукции (работ, услуг). Так, учитываются курсовые разницы (положительные и отрицательные) по валютным счетам , а так­же по операциям в иностранной валюте. До 1991 г. в составе внереализационных доходов и расходов учитывались в основ­ном суммы уплаченных и полученных штрафов, пени, неустоек и других санкций. В настоящее время в условиях перехода к ры­ночной экономике в составе внереализационных результатов появились новые элементы, связанные с предпринимательской деятельностью. Это - доходы от долевого участия в деятельно­сти других предприятий, доходы от сдачи имущества в аренду, дивиденды и проценты по акциям, облигациям и другим цен­ным бумагам, принадлежащим организации .

С развитием арендных отношений многие предприятия в це­лях получения доходов сдают часть своего имущества , включая помещения, сооружения и др., в аренду на более или менее длительный срок. Сдача имущества в аренду может принимать в результате форму аренды с выкупом. В итоге организация по­лучает доход, увеличивающий внереализационные доходы, а следовательно, и валовую прибыль.

Эффект операционного рычага

Введем в анализ рассмотрение проблемы сопоставления выручки (оборота) с общими издержками пред­приятия, выделяя из общих издержек постоянные (FC) и пере­менные (VC), а также смешанные издержки.

Напомним, что постоянные издержки - это те, которые не зависят от объема выпускаемой продукции. К ним следует отне­сти затраты, связанные с погашением кредитов и выплатой про­центов по ним, арендой земли и помещений, амортизацией средств труда, выплатой зарплаты руководителям, и некоторые другие.

Переменные же издержки - это те, величина которых связа­на с изменением объема производства фирмы. К ним следует отнести затраты на приобретение сырья, материалов, топлива, энергии, выплаты зарплаты работникам предприятия.

Смешанные затраты - это те, которые трудно определенно отнести к постоянным или к переменным. Сюда входят затраты на текущий ремонт оборудования, почтовые и прочие расходы.

Какова все-таки практическая польза от предложенного раз­деления затрат на постоянные и переменные (величиной сме­шанных затрат можно пренебречь или пропорционально отнес­ти их к постоянным и переменным затратам)?

Во-первых, можно определить точно условия прекращения производства фирмой (если фирма не окупает средних перемен­ных затрат, то она должна прекратить производить).

Во-вторых, можно решить проблему максимизации прибы­ли и рационализации её динамики при данных параметрах фир­мы за счет относительного сокращения тех или иных затрат.

В-третьих, такое деление затрат позволяет определить мини­мальный объем производства и реализации продукции, при ко­тором достигается безубыточность бизнеса (порог рентабельнос­ти), и показать, насколько фактический объем производства пре­вышает этот показатель (запас финансовой прочности фирмы).

Первая проблема экономической наукой решена и не пред­ставляет специального интереса в рамках данной работы. Две другие проблемы непосредственно связаны с вопросами, реша­емыми в рамках нашего исследования; рассмотрим их.

Теперь можно определить минимальный объем производства и реализации продукции, при котором достигается безубыточ­ность бизнеса - порог рентабельности. Следовательно, порог рентабельности - это такой объем производства, при котором фирма не получает ни прибылей, ни убытков:

где ПР - порог рентабельности, ВЫРУЧКА - VC дается в относитель­ном выражении.

Решив уравнение (16) относительно порога рентабельности, получим: £

Рассчитаем порог рентабельности для нашего числового при­мера:

Аналогично можно определить и то количество товара (при условии, что фирма производит один вид товара), при котором прибыль будет равна 0 (не будет и убытков). Если фирма произ­водит несколько товаров, то необходимо определять это поро­говое значение для каждого товара.

Получив значение этого параметра, предприниматель может ориентироваться на него при построении своей производствен­ной программы, учитывая при этом состояние рынка данных товаров (конкуренция, монополия и пр.), эластичность спроса на данный товар, фазу жизненного цикла товара и другие пока­затели.

Превышение реального производства над порогом рентабель­ности есть запас финансовой прочности фирмы:

Эта ситуация позволяет сделать любопытный вывод: формаль­ные финансовые расчеты могут привести к ошибочному решению. Необходимо, принимая финансовые решения, руководствоваться учетом многих нефинансовых обстоятельств (в нашем случае - это маркетинговый цикл, в других - учет интересов экономи­ческих субъектов и многое другое). Данный вывод имеет очень большую практическую ценность при принятии решений об уп­равлении финансовыми потоками в финансовом менеджменте. Представляется, что это еще один аргумент в пользу концепции финансового менеджмента, отстаиваемой в данной работе.

Для это­го необходимо ввести новое понятие - эффект операционного (производственного) рычага. Он связан с тем, что любое изме­нение выручки от реализации приводит к большему изменению в величине прибыли.

Проиллюстрируем простым примером. Пусть выручка от ре­ализации равна 1000, переменные затраты - 700, постоянные - 200, прибыль - 100. Пусть производство выросло на 10%. Вы­ручка составила теперь 1100, переменные издержки - 770, по­стоянные - 200, прибыль - 130, т.е. при 10%-ном росте произ­водства прибыль выросла на 30%!

Механизм такого приятного для менеджера несоответствия очевиден: у нас пропорционально выросли переменные издер­жки, а постоянные остались неизменными. Следовательно, ог­ромный позитивный потенциал для деятельности фирмы зало­жен в экономии на постоянных издержках, в том числе и затратах, связанных с управлением предприятием.

Практически силу воздействия производственного рычага (СВПР) (мультипликационный эффект роста прибыли, связан­ный с неизменностью постоянных издержек) можно рассчиты­вать по следующей формуле:

Для нашего случая его величина будет равна (1000 - 700) : : 100 = 3, т.е. при росте выручки на 1% прибыль должна вырасти на 3%. А при росте выручки на 10%? на 30%? (Эти цифры нами получены выше).

Если мы будем производить дальнейшую трансформацию формулы (14), то можем получить еще несколько интересных результатов, связывающих СВПР с процентным изменением НРЭИ, с ценой единицы товара и пр.

Важно отметить, что СВПР мы рассчитываем для определен­ного объема продаж, выручки. При его изменении необходимо будет снова определить СВПР.

Эффект производственного рычага наблюдается как при росте объема производства фирмы, так и при его снижении. Про­иллюстрируем цифровым примером. Пусть у нас сокращается выручка фирмы на 10%, т.е. с 1000 до 900. При этом перемен­ные затраты составят 630, а постоянные издержки будут на пре­жнем уровне - 200. Прибыль же, сократившись, составит 70, т.е. снизится на 30%. Мы видим, что СВПР та же - 3, но дей­ствует рычаг в противоположном направлении. Снижение при­были больше снижения величины выручки! Это дает основа­ние утверждать, что эффект производственного рычага непос­редственным образом показывает величину производственного (предпринимательского) риска, связанного с данным предпри­ятием. Чем больше сила воздействия производственного рычага, тем выше и предпринимательский риск, связанный с дан­ным предприятием.

Теперь можно сформулировать два правила , полезных для предпринимателя при принятии решений с использованием эффекта операционного (предпринимательского) рычага.

Необходимо стремиться к положению, когда выручка пре­вышает порог рентабельности, и производить товаров в натуре больше их порогового значения. При этом будет происходить наращивание прибыли фирмы.

Следует помнить, что сила воздействия производственно­го рычага тем больше, чем ближе производство к порогу рента­бельности, и наоборот. Это означает, что существует некоторый предел превышения порога рентабельности, за которым неиз­бежно должен последовать скачок постоянных затрат (новые средства труда, новые помещения, увеличение издержек на уп­равление предприятием).

Положения, соответствующие максимальному производ­ственному (операционному) риску неполучения прибыли ожи­даемой величины в результате снижения выручки от реализа­ции, - это:

положение в области порога рентабельности (здесь, в слу­чае снижения выручки, можно столкнуться не с сокра­щением прибыли, а с получением убытков);

положение, соответствующее максимуму запаса финан­совой прочности при условии задержки фирмы с реали­зацией инвестиционного проекта в срок инвестицион­ного проекта

обобщающей оценки стоимости капитала.

расчета которой имеет вид:

Показатель средней цены капитала выполняет ряд важнейших функций:

1. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала. Так как используемый капитал предприятия состоит из неоднородных элементов (прежде всего - собственного и заемного их видов, а внутри них - по источникам формирования), в процессе оценки его необходимо разложить на отдельные составляющие эле­менты, каждый из которых должен быть объектом осуществления оценочных расчетов.

Стоимость функционирующего собственного капитала пред­приятия в отчетном периоде определяется по следующей формуле:

где СКф 0 - стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %; ЧП С - сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчет­ный период;

СК - средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле:

гдеССК П р- стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;

Дпр - сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соот­ветствии с контрактными обязательствами эмитента;

К П р - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;

ЭЗ - затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии.

Стоимость дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев),

где ССК па - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), %;

К а - количество дополнительно эмитируемых акций; Дпа - сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцик

в отчетном периоде (или выплат на единицу паев), %; ПВ Т - планируемый темп выплат дивидендов (процентов пс

паям), выраженный десятичной дробью; К па - сумма собственного капитала, привлеченного за сче1

эмиссии простых акций (дополнительных паев); ЭЗ - затраты по эмиссии акций, выраженные в десятично*

дроби по отношению к сумме эмиссии акций (допол-

нительных паев).

Стоимость заемного капитала в форме банковского кред та

где СБК- стоимость заемного капитала, привлекаемого в фор­ме банковского кредита, %;

ПКб- ставка процента за банковский кредит, %;

С нп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; "

ЗПб- уровень расходов по привлечению банковского кре­дита к его сумме, выраженный десятичной дробью.

Стоимость финансового лизинга оценивается по следующей формуле:

где СФЛ - стоимость заемного капитала, привлекаемого на усло­виях финансового лизинга, %; -ЛС- годовая лизинговая ставка, %; НА - годовая норма амортизации актива, привлеченного на

условиях финансового лизинга, %; С нп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дро­бью;

ЗПф Л - уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости этого актива, Bbipai женный десятичной дробью.

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмис­сии облигаций, определяется по такой формуле:

где СОЗк- стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %; СК - ставка купонного процента по облигации, %; С нп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

Э3 0 - уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии, выраженный десятичной дробью.

Стоимость товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, рассчитывается по следующей формуле:

где СТКк - стоимость товарного (коммерческого) кредита, предо­ставляемого на условиях краткосрочной отсрочки пла­тежам/о;

ЦС - разц$р ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию („платежа против документов"), %;

С нп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ПО- период предоставления отсрочки платежа за продук­цию, в днях.

Стоимость внутренней кредиторской задолженности пред­приятия учитывается по нулевой ставке, так как представляет собой бесплатное финансирование его хозяйственной деятельности за счет этого вида заемного капитала.

2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала. Поэле­ментная оценка стоимости капитала служит предпосылкой для обоб­щающего расчета этого показателя. Таким обобщающим показате­лем является средневзвешенная стоимость капитала. Исходной базой его формирования являются следующие данные, полученные в процессе поэлементной оценки капитала:

Процесс расчета средневзвешенной цены капитала (WACC) показан ниже:

1 этап Расчет веса каждого компонента структуры капитала компании.

2 этап Расчет цены каждого компонента.

3 этап Умножение этих цен на веса для получения взвешенной цены каждого компонента.

4 этап Суммирование взвешенных цен для получения средневзвешенной цены капитала.

С учетом приведенных исходных показателей определяется сред* невзвешенная стоимость капитала (ССК), принципиальная формул!

расчета которой имеет вид:

1) Он может использоваться на предприятии для оценки эффективности различных предлагаемых инвестиционных проектов. Он показывает нижнюю границу доходности проекта (предельную ставку). При оценке эффективности все проекты ранжируются по уровню доходности, и к реализации должны приниматься те из них, которые обеспечивают доходность, превышающую средневзвешенную цену капитала.

2) При экономическом обосновании инвестиционных проектов необходимо сопоставлять внутреннюю норму доходности со средневзвешенной ценой капитала. Внутренняя норма доходности должна превышать средневзвешенную цену капитала.

Средневзвешенная цена капитала как показатель используется для оценки структуры капитала и определения ее оптимизации.

Пример Сравнить эффективность финансирования обновления актива при следующих условиях:

стоимость актива - 60 тыс. усл. ден. ед.; срок эксплуатации актива - 5 лет;

авансовый лизинговый платеж предусмотрен в сумме 5% и составляет 3 тыс. усл. ден. ед.;

регулярный лизинговый платеж за использование актива составляет 20 тыс. усл. ден. ед. в год;

ликвидационная стоимость актива после предусмотренного срока его использования прогнозируется в сумме 10 тыс. усл. ден. ед.

ставка налога на прибыль составляет 30%;

средняя ставка процента по долгосрочному банковскому кредиту составляет 15% в год.

Решение: Исходя из приведенных данных, настоящая стоимость денежного потока составит:

1) при приобретении актива в собственность за счет собственных финансовых ресурсов:

2) при приобретении актива в собственность за счет долгосрочного банковского кредита:

3) при аренде (лизинге) актива:

Сопоставляя результаты расчета можно увидеть, что наименьшей является настоящая стоимость денежного потока при лизинге:

Это означает, что наиболее эффективной формой финансирования обновления данного актива является его аренда на условиях финансового лизинга.

Финансовое планирование – это планирование всех доходов и направлений расходования денежных средств предприятия для обеспечения его развития. Оно осуществляется посредством составления финансовых планов разного содержания и назначения в зависимости от задач и объектов планирования.

Финансовое планирование – это разновидность управленческой деятельности, направленной на определение необходимого объема финансовых ресурсов, их оптимальное распределение и использования с целью финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. В условиях рынка предприятия заинтересованы в том, чтобы реально представлять свое финансовое положение сегодня и на перспективу. Это необходимо, во-первых, для того, чтобы преуспеть в хозяйственной деятельности, а во-вторых, чтобы своевременно выполнять обязательства перед бюджетом, внебюджетными фондами, банками, и другими кредиторами и тем самым защищать себя от финансовых санкций, снижать риск банкротства.

Цель финансового планирования – повышение эффективного использования долгосрочных и краткосрочных денежных ресурсов. В процессе планирования разрабатываются мероприятия по повышению доходности капитала, стабильности фирмы, минимизации рисков и т.д.

Качество принимаемых решении в области финансов целиком за­висит от качества финансового планирования.

Для того чтобы планирование было качественным и комплексным, следует руководствоваться следующими принципами:

1) непрерывностью планирования;

2) научностью;

3) нацеленностью планов на рациональное использование всех ре­сурсов предприятия, на достижение максимальной прибыли;

4) взаимной увязкой и координацией.

Объектом финансового планирования выступают финансовые ре­сурсы. Это денежные средства, которые обеспечивают формирование оборотных средств, долгосрочных вложений и фондов специального назначения.

К финансовым ресурсам относятся прибыль и доходы от всех ви­дов предпринимательской деятельности, амортизационный фонд на восстановление основных фондов. По рейтингу использования к фи­нансовым ресурсам приравниваются долгосрочные ссуды банка, про­чие доходы и поступления.

В процессе планирования главное внимание уделяется гарантиям выполнения обязательств перед бюджетом и банками, выявлению ре­зервов и использованию ресурсов в целях эффективного использова­ния прибыли и других доходов.

Финансовый менеджер при планировании финансовых показате­лей руководствуется отчетностью, содержащей информацию о сред­ствах предприятия, их источниках и движении . От этого зависит сте­пень достоверности плана развития, полноты и комплексности.

Выделяют различ­ные типы классификации финансовых планов :

системный

ситуационный подходы (разработка сценариев будущих ситуаций, экс­пертные оценки, методы математического моделирования и др.);

В российской практике применяются различные методы планиро­вания.

Балансовый метод - наиболее применяемый на предприятии. Суть его заключается в составлении различных балансов и достижения их сбалансирования, например: баланс доходов и расходов, бухгалтер­ский баланс, кассовый баланс, баланс рабочей силы и заработной пла­ты и др.

Нормативный метод заключается в том, что при планировании при­меняется целая система норм и нормативов использования ресурсов предприятия (нормы расходов сырья и материалов, нормы выработки и обслуживания, трудоемкость, нормативы использования машин и оборудования, длительность производственного цикла, нормы запа­сов товарно-материальных ценностей). Использование этого метода возможно, если на предприятии есть обширная и эффективная нор­мативная база.

Метод планирования по производственно-экономическим факторам рассчитан на учет влияния внутренних и внешних факторов, изменя­ющих производственные и финансовые показатели. Расчет ведется от базовых показателей: выручки от реализации, себестоимости продук­ции и т.д. В планируемом году эти показатели могут меняться в зави­симости от заложенных в планирование решений: рост или снижение объема реализации, снижение или увеличение затрат на производство и реализацию продукции, освоение новых видов продукции или услуг, изменение цен и рентабельности производства, влияние инфляции. Учет этих изменений дает достаточно точный прогнозный характер планирования.

В основе большинства разрабатываемых планов лежат данные о продаже за ряд прошлых лет. Планирование на многих предприятиях начинается с объема производства, надо решать, сколько можно реализовать продукции.

Таблица 1

Виды финансового планирования

Виды финансового планирования	Формы разрабатываемых финансовых планов	Период планирования
Перспективное (стратегическое) финансовое планирование	Прогноз отчета о прибылях и убытках; прогноз движения денежных средств; прогноз бухгалтерского баланса
Текущее финансовое планирование	План доходов и расходов по операционной деятельности; план доходов и расходов по инвестиционной деятельности; план поступления и расходования денежных средств; балансовый план
Оперативное финансовое планирование	Платежный календарь, кассовый план	Декада, квартал, месяц

Важно осознавать тесную взаимосвязь всех видов финансового планирования. С переходом от одного вида планирования к другому цели, задачи, этапы осуществления и показатели более конкретизируются, становятся более четкими.

Исходной точкой планирования является прогнозирование основных направлений финансовой деятельности предприятия, осуществляемое в процессе перспективного планирования, которое определяет задачи и параметры текущего финансового планирования.

Под финансовой стратегией предприятия следует понимать фор­мирование системы долгосрочных целей финансовой деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения. Вместе с тем финансовая стратегия сама оказывает существенное влияние на фор­мирование общей стратегии экономического развития предприятия. Процесс формирования финансовой стратегии предприятия проходит ряд этапов:

Процесс формирования финансовой стратегии предприятия проходит ряд этапов:

1) формирование стратегических целей финансовой деятельности;

2) конкретизация показателей финансовой стратегии;

3) оценка разработанной финансовой стратегии.

Цели финансовой стратегии отдельных компаний могут быть сле­дующие:

■ увеличение собственного капитала;

■ достижение минимального уровня ликвидности активов;

■ достижение оптимального соотношения собственных и заемных средств;

■ рост прибыли и рентабельности;

■ обновление основных активов и выпуск конкурентоспособной продукции.

Конкретизация показателей финансовой стратегии предусматри­вает установление последовательности и сроков достижения отдель­ных целей и стратегических задач.

Оценка разработанной финансовой стратегии проводится по сле­дующим параметрам: ее согласованности с общей стратегией эко­номического развития; реализуемости стратегии с учетом прогно­зирования конъюнктуры финансового рынка; результативности стратегии. Разработка финансовой стратегии позволяет принимать эффективные управленческие решения, связанные с развитием предприятия.

Текущее планирование финансовой деятельности состоит в разра­ботке системы финансовых планов по отдельным аспектам финансо­вой деятельности предприятия. Оно позволяет определить тактику предприятия на более короткий период, как правило, на год с разбив­кой по кварталам. В отличие от стратегических планов, которые носят всегда прогнозный, вероятностный характер, финансовые планы бо­лее конкретны и точны.

Цель формирования тактики - определение сумм инвестиций в оборотные активы и источники их финансирования. Размер оборот­ных активов зависит от масштабов текущей деятельности: объема про­изводства и/или продажи, и тактики управления предприятием. По­скольку текущие инвестиции требуют соответствующего источника, то финансовый менеджер определяет их структуру с позиций выбран­ной им тактики управления предприятием. Краткосрочное финанси­рование обеспечивается за счет краткосрочности займов и кредитов банков, а также всех видов кредиторской задолженности. За счет этих источников финансируется текущая деятельность.

Примером сочетания перспективного и текущего планирования является бизнес-план, который принято разрабатывать в развитых капиталистических странах при создании нового предприятия или обосновании производства новых видов продукции. Он составляется на период от трех до пяти лет, поскольку плановые разработки на более длительные периоды не могут быть достоверными.

Используя термины экономической англоязычной литературы, фи­нансовые планы стали называть бюджетом. Есть определенные отли­чия в понятиях «план» и «бюджет». Они заключаются в используемых показателях. План включает натуральные и денежные показатели, ко­торые используются по периоду планирования. Бюджет составляется на год.

Если принять за основу трактование этих понятий западного ме­неджмента, то можно сформулировать следующее. «План» и «програм­ма» соответствуют понятию «стратегический финансовый план», а понятие «бюджет» - «тактический финансовый план».

Назначение бюджетов - ответить на вопросы: как, где, когда необ­ходимо использовать финансовые ресурсы, чтобы обеспечить повы­шение общей эффективности развития фирмы.

Если применить со­ставление бюджета к российским условиям, то он должен включать :

бюджет - финансовый план по конкретным позициям;

финансовую отчетность как результат выполнения бюджета;

последовательную це­почку действий финансового менеджмента, направленных на инте­грацию различных управленческих подходов.

Практика зарубежных фирм показывает, что к финансовому пла­нированию нужно привлекать весь управленческий аппарат и рассчи­тывать возможные варианты развития: оптимистический, пессимис­тический и средневзвешенный.

В процессе текущего финансового планирования на предприятии разрабатываются различные виды финансовых планов:

доходов и рас­ходов,

поступления и расходования денежных средств,

балансовый,

формирования и использования финансовых ресурсов.

Степень дета­лизации показателей каждого из видов финансового плана определя­ется предприятием самостоятельно с учетом специфики его деятель­ности.

План доходов и расходов по основной деятельности имеет цель - определить суммы чистой прибыли. Показателями этого плана высту­пают объем производства продукции (товаров, услуг), сумма и уровень доходов от реализации продукции, сумма постоянных издержек, сум­ма и уровень переменных затрат, ставки и виды налоговых платежей, сумма балансовой и чистой прибыли.

Цель разработки плана поступлений и расходования денежных средств - обеспечение постоянной платежеспособности на всех эта­пах планового периода. Йлан состоит на всех этапах из двух частей: поступление денежных средств и расходование денежных средств. При планировании необходимо учитывать не только поступление и расхо­дование, но и наличие определенных резервов.

В балансовом плане отражается расчет состава активов и пассивов. Цель разработки этого плана - определение возможности прироста отдельных активов и формирование оптимальной финансовой струк­туры капитала предприятия, обеспечивающей его финансовую деятель­ность.

Пример

1. Дана следующая информация

Отчет о финансовых результатах, тыс. руб.

Балансовый отчет (в тыс. руб.)

Текущие активы:		Текущие обязательства
Денежные средства		Долгосрочные обязательства
Дебиторская задолженность		Итого долговые обязательства
Материальные запасы		Уставный капитал
Итого текущие активы		Нераспределенная прибыль
Внеоборотные активы		Итого заемный и
Итого активов		собственный капитал

Эта компания ожидает, что в следующем году продажа увели­чится на 10%. В данном случае все статьи актива (включая основ­ной капитал) и долговые обязательства изменяются пропорцио­нально продаже.

Определите потребность во внешнем дополнительном фи­нансировании при помощи

1) прогнозного баланса и

2) Опишите ограничения метода процента от продаж.

Показатель	В данный момент(выручка 200 тыс. руб.)	В будущем году (выручка 220 тыс.руб.)
Текущие активы :
Денежные средства
Дебиторская задолженность
Материальные запасы
Итого текущие активы
Внеоборотные активы
Итого активов
Текущие обязательства
Долгосрочные обязательства
Итого долговые обязательства
Уставный капитал
Нераспределенная прибыль
Итого заемный и собственный капитал
Требуемое финансирование
Итого пассиввов

Нераспределенная прибыль в следующем году = нераспределенная прибыль прошлого года + Чистая прибыль следующего- Сумма выплаченных дивидендов

Норма выплаты дивидендов 14/20=0,7

Рентабельность = 20/200=0,1

Нераспределенная прибыль в следующем году = 25+220*,01-220*0,1*0,7=31,6

. При планировании пассивов оптимизируется соотношение соб­ственных и заемных средств, состав заемных - краткосрочных и дол­госрочных - обязательств.

Разработка плана формирования и использования финансовых ре­сурсов состоит из двух частей: источники формирования финансо­вых ресурсов и направления использования финансовых ресурсов.

Оперативное планирование финансовой деятельности заключает­ся в разработке оперативных планов. Оперативные планы имеют крат­косрочный период (до года) и служат дополнением к текущим финан­совым планам. К ним относятся

кассовый план,

кредитный план,

ка­лендарь денежных поступлений.

Кассовый план отражает поступление наличных денег и их исполь­зование на выплату заработной платы персоналу, на командировоч­ные, канцелярские и другие расходы.

Кредитный план состоит из сумм планируемых банковских ссуд на предстоящий гад и процентов за их пользование, а также из объемов и сроков погашения банковских кредитов.

Календарь поступления денежных средств включает поступление де­нежных потоков от всех видов деятельности и их использование на пред­принимательскую деятельность. Платежный календарь обеспечивает опе­ративное отслеживание всех расчетных и платежных обязательств.

Оперативные планы тесно привязаны к текущему планированию и

В настоящее время форма финансового плана состоит из двух ос­новных разделов. Финансовый план (баланс доходов и расходов) мож­но рассматривать как задание по отдельным показателям, где обеспе­чивается их увязка по всем направлениям.

Оперативное финансовое планирование является как бы логическим продолжением текущего финансового планирования, которое осуществляется в целях контроля над поступлением фактической выручки на расчетный счет и расходованием наличных финансовых ресурсов предприятия. Это связано с тем, что финансирование плановых мероприятий должно осуществляться за счет заработанных предприятием средств, что требует эффективного контроля над формированием и использованием финансовых ресурсов. Система оперативного планирования финансовой деятельности заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по финансовому обеспечению основных направлений хозяйственной деятельности предприятия.

Оперативное финансовое планирование включает составление и использование платежного календаря, кассового плана и расчета потребности в краткосрочном кредите.

Оперативное финансовое планирование использует утвержденные в бюджете показатели в повседневной деятельности организации для достижения поставленных целей. Если текущее планирование осуществляется «крупными мазками», то оперативный финансовый план должен быть значительно более подробным. Составление детальных оперативных финансовых планов необходимо для реализации стратегических и тактических решений и обеспечения стабильной работы всех служб организации.

Программа сбыта торговой компании на второй квартал, тыс. руб.

Поступление денежных средств от продажи в кредит составляет 70% в месяц продажи. 20% в следующий месяц, 8% в третьем месяце и 2% составляют неплатежи. Баланс дебиторов по расче­там в начале второго квартала равен 20 тыс. руб., из которых 5 тыс. руб. представляют наличные, несобранные за февральские прода­жи, а 15 тыс. руб. - наличные, несобранные за продажи в марте.

Вычислите:

а) объем реализации за февраль и март

б) планируемое получение наличных от продаж за каждый месяц с феврали по июнь.

При этом, не учитывая ответ на вопрос (а), предположим, что объем февральских продаж равен 40, а мартовских - 60 тыс. руб.

Управление финансовыми рисками –

это принятие управленческих решений по уменьшению или компенсации

ущерба при наступлении неблагоприятного события. Эта функция осуществляется путем:

выявления состава финансовых рисков, характерных для предприятия;

оценки уровня рисков и объема возможных потерь по отдельным операциям и по всей хозяйственной деятельности в целом;

определения мероприятий по профилактике и снижению отдельных финансовых рисков.

Управление финансовыми рисками предприятия основывается на определенных принципах, основными из которых являются (рис. 15.3.)|

1. Осознанность принятия рисков, финансовый менеджер дол­жен сознательно идти на риск, если он надеется получить соответ­ствующий доход от осуществления финансовой операции. Естествен­но, по отдельным операциям после оценки уровня риска можно принять тактику „избежания риска,", однако полностью исключить риск из. финансовой деятельности предприятия невозможно, так как финан­совый риск - объективное явление, присущее большинству хозяй­ственных операций. Осознанность принятия тех или иных видов фи­нансовых рисков является важнейшим условием нейтрализации их негативных последствий в процессе управления ими.

Одна и та же рисковая ситуация воспринимается разными людьми по-разному. Поэтому оценка риска и выбор финансового решения во многом зависит от человека, принимающего реше­ния. От риска обычно уходят руководители консервативного типа, не склонные к инновациям, не уверенные в своей интуиции и в своем профессионализме, не уверенные в квалификации и профессионализме исполнителей, т. е. своих работников.

2. Управляемость принимаемыми рисками . В состав порт­феля финансовых рисков должны включаться преимущественно те из них, которые поддаются нейтрализации в процессе управления неза­висимо от их объективной или субъективной природы. Только по та­ким видам рисков финансовый менеджер может использовать весь арсенал внутренних механизмов их нейтрализации, т.е. проявить ис­кусство управления ими. Риски неуправляемые, например, риски форс-мажорной группы, можно только передать внешнему страховщику.

3 Сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности финансовых операций и уровнем принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия. Ожидаемый размер финансовых потерь предприятия, соответствующий тому или иному уровню финансового риска, должен соответствовать той доле капитала, которая обеспечивает внутреннее страхование рисков. В противном варианте наступление рискового случая повлечет за собой потер! определенной части активов, обеспечивающих операционную или инвестиционную деятельность предприятия, т.е. снизит его потенции формирования прибыли и темпы предстоящего развития. Размер рискового капитала, включающего и соответствующие внутренние страхе вые фонды, должен быть определен предприятием заранее и служи! рубежом принятия тех видов финансовых рисков, которые не мо|| быть переданы партнеру по операции или внешнему страховщику.*!

Реализация этого правила означает, что прежде, чем принять решение о рисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен:

1) определить максимально возможный объем убытка по дан­ному риску;

2) сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

3) сопоставить его со всеми собственными финансовыми ре­сурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству данного инвестора. >

Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, чуть меньше или больше его.

При прямых инвестициях объем убытка, как правило, равен объему венчурного капитала.

Инвестор вложил 1 млн. руб. в рисковое дело. Дело прогорело. Инвестор потерял 1 млн. руб.

Однако с учетом снижения покупательной способности денег в ус­ловиях инфляции объем потерь может быть больше, чем сумма вкла­дываемых денег. В этом случае объем возможного убытка следует оп­ределять с учетом индекса инфляции. Инвестор вложил 1 млн. руб. в рисковое дело в надежде получить через год 5 млн. руб. Дело прого­рело. Если через год деньги не вернули, то объем убытка следует счи­тать с учетом индекса инфляции (например, 22%), т. е. 2,2 млн. руб. (2,2 х 1). При прямом убытке, нанесенном пожаром, наводнением, кражей и т. п., размер убытка больше прямых потерь имущества, так как оно включает еще дополнительные денежные затраты на ликви­дацию последствий убытка и приобретение нового имущества.

При портфельных инвестициях, т. е. при покупке ценных бу­маг, которые можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала.

Соотношение максимально возможного объема убытка и объе­ма собственных финансовых ресурсов инвестора представляет со­бой степень риска, ведущую к банкротству. Она измеряется с по­мощью коэффициента риска:

где Кр - коэффициент риска;

У - максимально возможная сумма убытка, руб.; С - объем собственных финансовых ресурсов с учетом точ­но известных поступлений средств, руб.

Таблица 3. Выбор оптимального варианта вложения капитала по коэффициенту риска

Данные табл. 3 показывают, что при втором варианте вложения капитала величина риска в 1,5 раза меньше, чем по первому ва­рианту (0,6: 0,4 = 1,5).

Исследования рисковых мероприятий, проведенные автором, позволяют сделать вывод, что оптимальный коэффициент риска составляет 0,3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству ин­вестора, - 0,7 и более.

4. Экономичность управления рисками . Основу управлен! финансовыми рисками составляет нейтрализация их негативных фина] совых последствий для деятельности предприятия при возможном Hi ступлении рискового случая. Вместе с тем, затраты предприятия по не! трализации соответствующего финансового риска не должны превыше? суммы возможных финансовых потерь по нему даже при самой высок* степени вероятности наступления рискового случая. Критерий экономц ности управления рисками должен соблюдаться при осуществлении ю внутреннего, так и внешнего страхования финансовых рисков. i

7. Учет временибго фактора в управлении рисками . Чем дли нее период осуществления финансовой операции, тем шире диап зон сопутствующих ей рисков, тем меньше возможностей обеспеЧ вать нейтрализацию их негативных финансовых последствий I критерию экономичности управления рисками. При необходимости осуществления таких финансовых операций предприятие должно обеспечить получение дополнительного уровня доходности по ней не только за счет премии за риск, но и премии за ликвидность (так как период осуществления финансовой операции представляет собой пери­од „замороженной ликвидности" вложенного в нее капитала). Только в этом случае у предприятия будет сформирован необходимый финансо­вый потенциал для нейтрализации негативных финансовых последствий по такой операции при возможном наступлении рискового события.

8. Учет финансовой стратегии предприятия в процессе управ­ления рисками . Система управления финансовыми рисками должна базироваться на общих критериях избранной предприятием финан­совой стратегии (отражающей его финансовую идеологию по отно­шению к уровню допустимых рисков), а также финансовой политики по отдельным направлениям финансовой деятельности. Как было уста­новлено ранее, большинство направлений финансовой политики по вопросам управления финансовой деятельностью предприятия включа­ют как обязательный элемент уровень допустимого риска. Аналогичные показатели установлены и в финансовой стратегии предприятия в целом. Поэтому управление рисками отдельных финансовых опера­ций должно исходить из соответствующих параметров допустимого риска, содержащихся в этих плановых документах.

9. Учет возможности передачи рисков . Принятие ряда финан­совых рисков несопоставимо с финансовыми возможностями пред­приятия по нейтрализации их негативных последствий при вероятном наступлении рисковою события. В то же время осуществление соответ­ствующей финансовой операции может диктоваться требованиями стратегии и направленности финансовой деятельности. Включение таких рисков в портфель совокупных финансовых рисков допустимо лишь в том случае, если возможна частичная или полная их передача партнерам по финансовой-операции или внешнему страховщику. Кри­терий внешней страхуемости рисков (по соответствующим видам наи­более рисковых финансовых операций) должен быть обязательно уч­тен при формировании портфеля финансовых рисков предприятия.

С учетом рассмотренных принципов на предприятии формиру­ется специальная политика управления финансовыми рисками.

Квалификационная система рисков включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков (см. рис. 1).

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спе­кулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательно­го или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относят­ся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транс­портные и коммерческие.

К природно-естественным относятся риски, связанные с прояв­лением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, бу­ря, пожар, эпидемия и т. п.

Экологические риски - это риски, связанные с загрязнением ок­ружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Политические риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причи­нам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта.

К политическим рискам относятся:

невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революции, обострения внутрипо­литической ситуации в стране, национализации, конфискации товаров и предприятий, введения эмбарго, из-за отказа нового правительства выполнять принятые предшественниками обяза­тельства и т. п.;

введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на опре­деленный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война и т. д.);

неблагоприятное изменение налогового законодательства;

запрет или ограничение конверсии национальной валюты в ва­люту платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами может быть выполнено в национальной валюте, имеющей огра­ниченную сферу применения.

Транспортные риски - это риски, связанные с перевозками гру­зов транспортом: автомобильным, морским, речным, железнодо­рожным, самолетами и т. д.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата от данной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.

Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателя по причине кра­жи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и техно­логической систем и т. п.

Производственные риски -г- это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных фак­торов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т. п.), а так­же риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии. ,

Торговые риски представляют собой риски, связанные с убыт­ком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т. п.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т. е. денежных средств).

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1) риски, связанные с покупательной способностью денег;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег , от­носятся следующие разновидности рисков: инфляционные и де­фляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляция означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, он выража­ется в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупатель­ной способности денег.

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения ре­альной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери. _

Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических усло­вий предпринимательства и снижение доходов.

валютные риски представляют собой опасность валютных по­терь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью по­терь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за из­менения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

1) риск упущенной выгоды;

2) риск снижения доходности;

3) риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (по­бочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в резуль­тате неосуществления какого-либо мероприятия (например, стра­хование, хеджирование, инвестирование т. п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвести­ционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Термин «портфельный» происходит от итальянского «porto foglio* в значении совокупности ценных бу­маг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разно­видности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерчес­кими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным сред­ствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процент­ным рискам относятся также риски потерь, которые могут поне­сти инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, про­центных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам. .р

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также мас­совый сброс ценных бумаг, эмиттированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвес­тор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные цен­ные бумаги с фиксированным процентом при текущем повыше­нии среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост до­ходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных "выше условиях.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог

бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в усло­виях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эми­тент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состо­янии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный* риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкрот­ства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от бир­жевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по ком­мерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознагражде­ния брокерской фирмы и т. п.

Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной поте­ри предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В резуль­тате предприниматель становится банкротом. :

Вероятность наступления события может быть определена объ­ективным или субъективным методом.

Объективный метод определения вероятности основан на вы­числении частоты, с которой происходит данное событие. Напри­мер, если известно, что при вложении капитала в какое-либо ме­роприятие прибыль в сумме 250 тыс. руб. была получена в 120 случаях из 200, то вероятность получения такой прибыли состав­ляет 0,6 (120:200).

Субъективный метод определения вероятности основан на ис­пользовании субъективных критериев, которые базируются на различных предположениях. К таким предположениям могут от­носиться: суждение и личный опыт оценивающего, оценка экс­перта, мнение финансового консультанта и т. п. Когда вероят­ность определяется субъективно, то разные люди могут устанав­ливать разное ее значение для одного и того же события и делать каждый свой выбор.

Важное место при этом занимает экспертная оценка, т. е. про­ведение экспертизы, обработка и использование ее результатов при обосновании значения вероятности.

В качестве примера произведем древо вероятностей для трех периодов времени (рис. 2).

Рис. 2. Древо вероятностей

Древо вероятностей показывает, что если в периоде 1 результа­том будет верхняя ветвь, то она приведет в периоде 2 к другому множеству возможных результатов, чем это было бы, если бы ре­зультат в периоде 1 выражался нижней ветвью. Аналогичная кар­тина наблюдается и при переходе от периода времени 2 к периоду 3. Поэтому в момент временного периода 0 древо вероятностей представляет наилучшую оценку того результата, который, веро­ятно, будет иметь место в будущем, в зависимости от того, что происходило прежде. "Для каждой из ветвей денежные потоки привязаны к вероятности.

В периоде 1 результат денежного потока не зависит от того, что было прежде. Поэтому вероятности, связанные с двумя ветвями,

называются исходными вероятностями. Для всех последующих периодов (т. е. периодов 2, 3 и т. д.) результаты денежных потоков зависят от предыдущих результатов. Поэтому вероятности этих периодов называются условными. Кроме того, существует сов­местная вероятность, которая представляет собой вероятность по­явления определенной последовательности денежных потоков. Совместная вероятность равна произведению исходной и услов­ной вероятностей.

Рассмотримэдример.

Фирма оценивает возможность производства нового товара А со сроком использования два года. Стоимость товара 1000 тыс. руб. Величина денежного потока зависит от спроса на данный товар. Древо вероятностей возможных будущих денежных пото­ков, связанных с новым товаром, имеет вид (см. табл. 1):

Таблица 1. Иллюстрация древа вероятностей денежных потоков при производстве и реализации нового товара А

Ожидаемый денежный поток равен математическому ожиданию денежного потока (абсолютная величина этого события, умноженная на вероятность его наступления)

Величина риска (степень риска) измеряется двумя критериями:

1) среднее ожидаемое значение;

2) колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение - это то значение величины собы­тия, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожи­даемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблемость показателей, т. е. определить меру колеблемости возможного результата.

Колеблемость возможного результата представляет собой сте­пень отклонения ожидаемого значения от средней величины.

Для этого на практике обычно применяются два близко связан­ных критерия: дисперсия и среднее квадратическое отклонение.

Антикризисное управление –

это принятие управленческих решений по прогнозированию и предотвращению банкротства предприятия. При выполнении этой функции происходят:

мониторинг финансового состояния с целью прогнозирования финансового кризиса;

определение масштабов и причин кризисного состояния предприятия;

определение мер по предотвращению финансового кризиса.

Эффективность финансового менеджмента зависит от правильного использования функций управленческим персоналом в деятельности предприятия.

Причины банкротства. Государственное регулирование

процесса банкротства.

В условиях рыночной экономики принцип ответственности предприятий за результаты финансово-хозяйственной деятельности реализуется в случае образования убытков, неспособности предприятия удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг) и обеспечивать финансирование производственного процесса, т.е. при наступлении банкротства предприятия.

В Федеральном законе «О несостоятельности (банкротстве)» несостоятельность (банкротство) трактуется как признанная Арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанности по уплате обязательных платежей.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

хорошую работу на сайт">

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Московский государственный горный университет

Кафедра «Экономика природопользования»

РЕФЕРАТ ПО ДИСЦИПЛИНЕ

«Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия»

На тему

«Структура активов организации: понятие, оценка»

Выполнила Гусева Т.Г.

Студентка 4 курса ЭО-05

Москва, 2008

1. Активы. Виды активов

2. Группировка активов предприятий

3. Анализ структуры активов

5. Характеристика активов

5.1 Нематериальные активы

5.2 Основные средства

5.3 Незавершенное производство

5.4 Доходные вложения в материальные ценности

5.4.1 Лизинг

5.5 Долгосрочные финансовые вложения

5.5.1 Инвестиции

5.5.2 Управление инвестициями

5.6 Чистые активы

5.7 Валовые активы

6. Формирование оборотных средств. Управление оборотными средствами

6.1 Классификация оборотных средств

6.1.1 По источникам формирования

6.1.2 Характеристика оборотных средств по видам

6.1.3 По характеру участия в операционном процессе

6.1.4 По периоду функционирования оборотных средств

6.2 Источники формирования оборотных средств

6.3 Управление запасами

6.4 Управление дебиторской задолженностью

6.5 Управление денежными средствами

7. Эффективность управления активами

8.Оценка стоимости активов

8.1 Нематериальные активы

8.2 Дебиторская задолженность

Литература

1. Активы. Виды активов

Что такое активы? Активы - это блага, которые обладают ценностью и являются собственностью владельца. А следовательно должны быть оценены, т.е. должна быть определена стоимость активов. Они могут представлять собой материальные и финансовые ресурсы, недвижимость и ценные бумаги. Чистые активы - активы за вычетом долгов (заемные средства, расчеты с кредиторами). Активы предприятия (фирмы, компании) - это совокупность имущественных прав, которые ему принадлежат.

Виды активов организации :

· запасы;

· наличные деньги;

· здания;

· оборудование;

· выручка от реализации;

· банковские вклады;

· инвестиции в ценные бумаги;

· патенты;

· "ноу-хау"

· торговая марка.

От степени подверженности инфляционным процессам статьи баланса подразделяются на монетарные и немонетарные активы. Монетарные активы - это обязательства и средства в текущей денежной оценке. То есть они не подлежат переоценке. Это денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, депозиты, средства в расчетах. Немонетарные активы - готовая продукция, основные средства, производственные запасы, незаконченное капитальное строительство, незавершенное производство, товары для продажи. Эти активы подлежат переоценке, так как реальная стоимость их изменяется с течением времени.

2. Группировка активов предприятий

1. Оценка долгосрочных активов.

o основных средств;

o долгосрочных финансовых вложений;

o нематериальных активов.

2. Оценка оборотных активов.

o дебиторская задолженность;

o краткосрочные финансовые вложения;

o денежная наличность.

3. Анализ структуры активов

Анализ структуры активов - анализ величины, структуры и соотношения фиксированных и оборотных активов предприятия и динамики их элементов. Анализ структуры активов показывает:

- величину текущих и постоянных активов;

- статьи, растущие опережающими темпами;

- долю замороженных активов в запасах и дебиторской задолженности.

4. Классификация активов предприятия

1. По форме функционирования:

Материальные

Нематериальные

Финансовые

2. По характеру участия в производственном процессе:

Оборотные (текущие)

Внеоборотные

3.В зависимости от источников формирования:

Валовые

4. В зависимости от права собственности:

Собственные

Арендуемые (лизинг)

5. по степени ликвидности:

Абсолютно ликвидные (денежные активы фирмы)

Высоколиквидные (краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная

дебиторская задолженность)

Среднеликвидные (запасы готовой продукции, дебиторская

задолженность)

Слаболиквидные (внеоборотные активы, долгосрочные финансовые

вложения)

Неликвидные (безнадежная дебиторская задолженность, убытки).

5.Характеристика активов

5.1 Нематериальные активы

Нематериальные активы - активы предприятия, не имеющие вещественной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности. К данному виду активов относятся:

Деловая репутация фирмы - «гудвилл» (Разница между рыночной стоимостью предприятия как целостного имущественного комплекса и его балансовой стоимостью, образованная в связи с возможностью получения более высокого уровня прибыли (в сравнении со среднеотраслевым уровнем) за счет использования более эффективной системы управления, применения новых технологий и т.п.) Гудвилл - это в широком смысле преимущества, которые получает компания при покупке уже существующего предприятия. Эти преимущества могут быть связаны с наличием постоянной клиентуры, выгодным географическим положением, квалифицированной командой менеджеров и т.д. Гудвилл возникает в момент покупки и появляется только в балансе покупателя как разница между покупной ценой (стоимостью предприятия в целом) и суммой его отдельных активов за вычетом обязательств. Расчет величины гудвилла часто представляет собой известную проблему, так как в качестве стоимости

отдельных активов, как правило, используется их рыночная (а не балансовая) стоимость.

Права собственности на арендованное имущество и его усовершенствование,

Права на разработку и затраты на разработку природных ресурсов,

Формулы, технологии и образцы (например, программное обеспечение),

Ноу-хау - совокупность технических, технологических, управленческих, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, описания. Накопленного производственного опыта, являющихся предметом инноваций, но не запатентованных.

Товарный знак - эмблема, рисунок, символ, зарегистрированные в установленном порядке, служащие для отличия товаров данного изготовления от других аналогичных товаров,

Лицензии,

Другие аналогичные виды имущественных ценностей организации.

В последнее время для предприятия все больше значение приобретает такой вид имущества как нематериальные активы. Это обусловлено бурно развивающимися процессами поглощения одних предприятий другими, существенными изменениями в технологии производства товаров и услуг, возрастанием роли информационных технологий.

Использование нематериальных активов в экономическом обороте дает возможность современному предприятию изменить структуру своего производственного капитала. За счет увеличения доли нематериальных активов в стоимости новой продукции и услуг увеличивается их наукоемкость, что имеет большое значение для повышения конкурентной способности продукции и услуг.

5.2 Основные средства

Это часть имущества предпринимательской фирмы, используемая в качестве средств труда при производстве продукции, выполнении работ, оказании услуг либо для управленческих нужд организации в течение периода, превышающего 12 месяцев или обычный операционный цикл, если он превышает 12 месяцев.

Основные средства отражаются в бухгалтерском учете по их первоначальной стоимости, т.е. по сумму затрат на их изготовление или приобретение, на транспортировку, монтаж и других затрат, связанных с вводом в действие основных фондов. Первоначальная стоимость основных средств определяется по формуле:

Сп = Зоб + Зт + Зм,

где, Зоб - стоимость приобретаемого объекта;

Зт - затраты на транспортировку;

Зм - затраты по монтажу или на строительные работы.

К основным средствам как совокупности материально-вещественных ценностей, используемых в качестве средств труда при производстве продукции, выполнении работ или оказании услуг либо для управления организацией в течении периода, превышающего 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев, относятся здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий и продуктивный скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и другие основные средства.

К основным средствам также относятся капитальные вложения в коренное улучшение земель (осушительные, оросительные и другие мелиоративные работы) и в арендованные объекты основных средств. В составе основных средств учитываются находящиеся в собственности организации земельные участки, объекты природопользования (вода, земля, недра и другие природные ресурсы).

Не относятся к основным средствам и учитываются в организациях в составе средств в обороте, а в бюджетных организациях - в составе малоценных предметов и других ценностей:

а) предметы со сроком полезного использования менее 12 месяцев независимо от их стоимости;

б) предметы стоимостью на дату приобретения не более 100-кратного размера (для бюджетных организаций 50-кратного) МРОТ за единицу (исходя из их стоимости, предусмотренной в договоре) независимо от срока их полезного использования, за исключением сельскохозяйственных машин и орудий, строительного механизированного инструмента, оружия, а также рабочего и продуктивного скота, которые относятся к основным средствам независимо от их стоимости;

в) следующие предметы, независимо от их стоимости и срока полезного использования: орудия лова (тралы, неводы, сети, мережи и др.), специальные инструменты и специальные приспособления целевого характера, специальная одежда, специальная обувь, а также нательные принадлежности: фирменная одежда, предназначенная для выдачи работникам организации; одежда и обувь в организациях здравоохранения, просвещения и других, состоящих на бюджете; временные (нетитульные) сооружения, временные здания в лесу сроком эксплуатации до двух лет (передвижные обогревательные домики, котлопункты, бензозаправки) и другие.

В различных отраслях экономики структура основных средств может значительно отличаться, так как она отражает техническую оснащенность, особенности технологии, специализации и организации производства в этих отраслях.

5.3 Незавершенное производство

Это стоимость сырья основных и вспомогательных материалов, топлива, передаваемых из склада в цех и вступивших в технологический процесс, затраты на оплату труда, расходов на электроэнергию, воду, пара и др. В результате расходы незавершенного производства складываются из стоимости незаконченной продукции, полуфабрикатов собственного производства, а также готовой продукции, не принятой службой технического контроля.

Величина незавершенного производства зависит от четырех факторов: объема и состава производимой продукции, длительности производственного цикла, себестоимости продукции и характера нарастания затрат в процессе производства. Первые три фактора влияют на объем незавершенного производства прямо пропорционально. При этом длительность производственного цикла, в свою очередь, определяется временем: производственного процесса; воздействия на полуфабрикаты физико-химических, термических и электрохимических процессов (технологический запас в производстве); транспортировки полуфабрикатов внутри цеха, а также готовой продукции на склад (транспортный запас в производстве); накопление полуфабрикатов перед началом следующей операции (оборотный запас в производстве); анализа полуфабрикатов и готовой продукции, нахождения полуфабрикатов в запасе для гарантии непрерывности процесса производства (страховой запас в производстве).

Максимально возможное сокращение указанных видов запасов в незавершенном производстве способствует улучшению использования оборотных за счет сокращения длительности производственного цикла.

При непрерывном процессе производства длительность производственного цикла исчисляется с момента запуска сырья и материалов в производство до выхода готовой продукции.

В целом по предприятию определяется средняя длительность производственного цикла методом средневзвешенного показателя т.е. путем умножения длительности производственных циклов по отдельным продуктам или большинству из них на их себестоимость.

При определении воздействия на объем незавершенного производства четвертого фактора, т.е. характера нарастания затрат, все затраты в процессе производства подразделяются на единовременные, т.е. затраты в начале производственного цикла (сырье, основные материалы и др.), и нарастающие (топливо, пар, вода, энергия, затраты труда, амортизация и др.). Нарастание затрат в процессе производства может происходить равномерно и неравномерно.

В том и другом случае процесс нарастания затрат определяется с помощью коэффициента нарастания затрат. При равномерном нарастании затрат коэффициент исчисляется по формуле:

К = Фе + 0.5Фн/Фе + Фн.

Где Фе - единовременные затраты, Фн - нарастающие затраты.

При этом средняя стоимость изделия в незавершенном производство исчисляется как сумма всех единовременных затрат и половины нарастающих затрат.

При неравномерном нарастании затрат по дням производственного цикла коэффициент нарастания затрат определяется по формуле:

где С- средняя стоимость изделия незавершенного производства, П - производственная себестоимость изделия.

5.4 Доходные вложения в материальные ценности

Это стоимость имущества, переданного в долгосрочную аренду по договору лизинга, и стоимость имущества, переданного по договору проката.

5.4.1 Лизинг

Лизинг - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную дату, на определенный срок и на определенных условиях по договору с правом выкупа имущества лизингополучателем.

По законодательству РФ предметом лизинга могут быть любые неупотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения. К регулируемым федеральным законом основным формам лизинга относятся внутренний и международный лизинги. При осуществлении внутреннего лизинга лизингодатель, лизингополучатель, продавец являются резидентами РФ. Внутренний лизинг регулируется федеральным законодательством РФ. При осуществлении международного лизинга лизингодатель, лизингополучатель и продавец являются нерезидентами РФ.

К регулируемым федеральным законом основным типам лизинга относятся:

Долгосрочный лизинг- лизинг, осуществляемый в течении трех и более лет;

Среднесрочный лизинг - лизинг, осуществляемый в течении от полутора до трех лет;

Краткосрочный лизинг - лизинг, осуществляемый в течение менее полутора лет.

К основным видам лизинга относят:

Финансовый;

Возвратный;

Оперативный

Финансовый лизинг - вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное пользование и владение. При этом срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора лизинга или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором, если иное им не предусмотрено.

Возвратный лизинг - разновидность финансового лизинга, при котором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает как лизингополучатель.

Оперативный лизинг - вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование. Срок на который имущество передается в лизинг, устанавливается на основании договора лизинга. По истечении срока действия договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором, предмет лизинга возвращается лизингодателю, при этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга. При оперативном лизинге предмет лизинга не может быть передан в лизинг неоднократно в течении полного срока амортизации предмета лизинга.

актив инвестиция финансовый доходный

5.5 Долгосрочные финансовые вложения

Долгосрочные финансовые вложения представляют собой затраты на долевое участие в уставном капитале других предприятий, на приобретение акций, облигаций на долговременной основе. Они включают в себя инвестиции фирмы в дочерние и зависимые общества, а также в другие организации, займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев.

5.5.1 Инвестиции

Инвестиции - денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли, дохода и достижения положительного социального эффекта. Различают инвестиции в основные средства (капитал)

Капиталовложение или реальные инвестиции, инвестиции в ценные бумаги

Портфельные инвестиции, инвестиции в государственные, частные и иностранные.

С позиции финансов фирмы инвестиции - это активы (средства) фирмы, вкладываемые в хозяйственную деятельность с целью получения доходов.

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие фирмы и позволяют решать такие задачи, как:

Расширение собственной предпринимательской деятельности на основе накопления финансовых и материальных ресурсов;

Приобретение новых предприятий;

Диверсификация деятельности за счет освоения новых областей бизнеса;

Основная цель осуществления инвестиции - получение дохода и выгоды.

При этом выгодой необходимо понимать не только получение предпринимательской фирмой дополнительной прибыли, но и сохранение достигнутого уровня рентабельности, снижения возможных убытков, расширение круга потребителей продукции, расширение имеющихся и завоевание новых рынков сбыта продукции и т.п. Объектами инвестиционной деятельности в РФ выступают:

Вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды во всех отраслях народного хозяйства РФ;

Ценные бумаги;

Целевые денежные вклады;

Научно-техническая продукция;

Другие объекты собственности;

Имущественные права;

Права на интеллектуальную собственность.

5.5.2 Управление инвестициями

Управление инвестициями представляет собой процесс управления всеми

направлениями и аспектами инвестиционной деятельности.

Управление инвестициями включает:

Управление инвестиционной деятельностью на государственном уровне, что предполагает регулирование, контроль, стимулирование инвестиционной деятельности законодательными и регламентирующими методами;

Управление отдельными инвестиционными проектами, которое включает в себя деятельность по планированию. Организации, координации, контролю в течении всего жизненного цикла инвестиционного проекта путем применения системы современных методов и техники управления.

Управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта - предпринимательской фирмы, которое предполагает выбор объектов инвестирования и контроль за протеканием процесса инвестирования.

На уровне предпринимательской фирмы управление инвестиционной деятельностью направлено на обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложений капитала и включает в себя несколько этапов.

Первый этап управления инвестициями на уровне фирмы - это анализ инвестиционного климата страны, который включает в себя изучение данных о:

Динамике валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;

Динамике распределения национального дохода (накопления и потребление)

Развитии приватизационных процессов;

Изменении законодательства, регулирующего инвестиционную деятельность; развитии отдельных инвестиционных рынков, в особенности денежного и фондового.

Второй этап: - выбор конкретных направлений инвестиционной деятельности фирмы с учетом стратегии ее экономического финансового развития. На этом этапе фирма определяет отраслевую направленность своей инвестиционной деятельности, а также основные формы инвестирования на отдельных этапах деятельности. Отраслевая ориентация инвестиционной деятельности определяется на основе изучения инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики, которое включает анализ их конъюнктуры, динамики и перспектив потребностей общества в продукции этих отраслей.

Третий этап - выбор конкретных объектов инвестирования, в результате которого анализируется текущее предложение на инвестиционном рынке, а затем отбираются отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, которые соответствуют основным направлениям инвестиционной деятельности экономической стратегии предприятия.

В процессе управления инвестициями предпринимательской фирме необходимо обеспечение высокой эффективности инвестиций, поэтому все объекты инвестирования, запланированные к реализации, анализируются с позиции их экономической эффективности.

Четвертый этап - обеспечение ликвидности инвестиций. В процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы должны учитывать, что в результате изменения инвестиционного климата по отдельным объектам инвестирования может значительно снизиться ожидаемая доходность. В результате таких изменений необходимо своевременно принимать решение о выходе из отдельных инвестиционных программ и реинвестировании капитала. Поэтому по каждому объекту инвестирования первоначально должна быть оценена степень ликвидности инвестиций и предпочтение должно быть отдано тем из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

Пятый уровень - определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. На этом этапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности фирмы в запланированных направлениях. Исходя из потребности в инвестиционных ресурсах, определяются источники их формирования. Принимается решение о привлечении заемных финансовых средств при недостатке собственных.

Шестой этап управления инвестициями - управление инвестиционными рисками, возникающими в процессе осуществления фирмой инвестиционной деятельности. На этом этапе необходимо выявить риски, с которыми может столкнуться предприятие в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования, и с учетом выявленных рисков разработать мероприятия, направленные на их минимизацию.

5.6 Чистые активы

Чистые активы, как термин введен ГК РФ для оценки степени ликвидности

организаций отдельных организационно-правовых форм.

Стоимость чистых активов определяется по формуле:

ЧА = А -Аиск - ЦФ - ПV- ПVI + ДБП + ФП,

где ЧА - стоимость чистых активов на определенную дату,

А - общая величина активов предприятия,

Аиск - стоимость исключаемых из расчета активов,

ЦФ - строка «Целевое финансирование» из четвертого раздела пассива баланса,

ПV- пятый раздел пассива баланса «Долгосрочные пассивы»,

ПVI- шестой раздел пассива баланса «Краткосрочные пассивы»,

ДБП - строка «Доходы будущих периодов» из шестого раздела пассива баланса,

ФП - строка «Фонд потребления» из шестого раздела пассива баланса.

Активы. Которые исключаются из расчета: нематериальные активы, не используемые обществом в основной деятельности и не приносящие доход, не имеющие документального подтверждения (патента, лицензии, акта, договора) права на их владение, собственные акции, купленные у акционеров по балансовой стоимости, задолженность участников (учредителей) по их вкладам в уставной капитал.

Таким образом, стоимость чистых активов показывает относительно реальную сумму собственных средств предприятия, организации, АО.

5.7 Валовые активы

Валовые активы - это вся совокупность активов предприятия, сформированных за счет собственного капитала и заемного.

6. Формирование оборотных средств. Управление оборотными средствами

Оборотные средства являются составной частью имущества предприятия, состояние и эффективность их использования - одно из главных условий ее успешной деятельности. Оборотные средства последовательно принимают денежную, производительную и товарную формы, что соответствует их делению на производственные фонды и фонды обращения.

Оборотные производственные фонды функционируют в процессе производства, а фонды обращения - в процессе обращения. Т.е. реализации готовой продукции и приобретения товарно-материальных ценностей. Величина фондов обращения должна быть достаточной и не более того, что для обеспечения четкого и ритмичного процесса обращения. К оборотным производственным фондам относятся производственные запасы (сырье, материалы, топливо, запасные части, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы), незавершенное производство, расходы будущих периодов.

Фонды обращения - это готовая продукция, товары отгруженные, денежные средства, дебиторская задолженность и средства в прочих расчетах. Основные фонды представляют собой средства труда (здание, оборудование, транспорт и т.д.), которые многократно используют в хозяйственном процессе, не изменяя при этом свою вещественно-натуральную форму. К основным средствам относятся средства труда стоимостью свыше 500 тыс. руб. (с 1 июля 1994 г) за единицу и сроком службы более одного года. Допускается ежегодная корректировка указанного лимита (500 тыс.руб.) по состоянию на 1 января на годовой индекс инфляции. Стоимость основных фондов, за исключением земельных участков, частями, по мере из износа, переносится на стоимость продукции (услуги) и возвращается в процессе ее реализации. Этот процесс называется амортизацией. Денежные суммы, соответствующие снашиванию основных средств, накапливаются в амортизационном фонде. Амортизационный фонд, или денежный фонд возмещения, находится в постоянном движении.

Оборотные средства фирмы, участвуя в процессе производства и реализации продукции, совершают непрерывный кругооборот, при этом средства переходят из сферы обращения в сферу производства и обратно, принимая последовательно форму фондов обращения и оборотных производственных фондов. Таким образом, проходя последовательно три фазы, оборотные средства меняют натурально-вещественную форму.

В первой фазе оборотные средства, имеющие первоначальную форму денежных средств, превращаются в производственные запасы, т.е. переходят из сферы обращения в сферу производства. Во второй фазе оборотные средства участвуют непосредственно в процессе производства и принимают форму незавершенного производства, полуфабрикатов и готовых изделий. Третья фаза кругооборота оборотных средств совершается вновь в сфере обращения. В результате реализации готовой продукции оборотные средства принимают форму денежных средств. Разница между поступившей денежной выручкой и первоначально затраченными денежными средствами определяет величину денежных накоплений предприятия, таким образом, совершая полный кругооборот, оборотные средства функционируют на всех стадиях параллельно во времени, что обеспечивает непрерывность процесса производства и обращения.

Оборотные средства предприятия выполняют две функции: производственную и расчетную. Выполняя производственную функцию, оборотные средства авансируются в оборотные производственные фонды, и таким образом, поддерживают непрерывность процесса производства и переносят свою стоимость на произведенный продукт. По завершении производства оборотные средства переходят в сферу обращения в виде фондов обращения, где выполняют вторую функцию, состоящую в превращении оборотных средств из товарной формы в денежную.

Эффективность работы предприятия во многом зависит от ее обеспеченности оборотными средствами. Недостаток средств, авансированных на приобретение материальных запасов, может привести к сокращению производства, невыполнению производственной программы. Вместе с тем, излишнее отвлечение средств в запасы, превышающие действительную потребность, приводит к омертвлению ресурсов, неэффективному их использованию.

В связи с тем, что оборотные средства включают как материальные, так и денежные ресурсы, от их организации и эффективности использования зависит не только процесс материального производства, но и финансовая устойчивость предприятия. Поэтому организация оборотных средств выступает важным элементом в процессе управления активами и включает:

Определение состава и структуры оборотных средств;

Установление потребности предприятия в оборотных средства;

Определение источников формирования оборотных средств;

Распоряжение оборотных средств;

Ответственность за сохранность и эффективное использование оборотных средств.

Под составом оборотных средств понимается совокупность, образующих оборотные средства производственные фонды и фонды обращения, т.е их размещение по отдельным элементам. В состав оборотных средств входят запасы товарно-материальных ценностей, дебиторская задолженность, средства в расчетах, денежные средства.

6.1 Классификация оборотных средств

Целенаправленное управление оборотными средствами предприятия определяет необходимость их классификации, которая осуществляется на основании определенных принципов.

6.1.1 По источникам формирования

По источникам формирования - оборотные средства подразделяются на собственные и заемные.

Собственные оборотные средства предприятия играют определяющую роль, так как обеспечивают финансовую устойчивость и оперативную самостоятельность хозяйствующего субъекта. Собственные оборотные средства приватизированных предприятий находятся в полном их распоряжении. Предприятия имеют право их продавать, передавать другим хозяйствующим субъектам, гражданам, сдавать в аренду. Первоначальное формирование собственных оборотных средств происходит в момент создания предприятия и образования уставного капитала.

Заемные средства, привлекаемые в виде банковских кредитов и других форм, покрывают дополнительную потребность фирмы в средствах. При этом главным критерием условий кредитования банком служит надежность финансового состояния предприятия и сценка ее финансовой устойчивости.

6.1.2 Характеристика оборотных средств по видам

Запасы сырья, материалов, полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.

Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных средств характеризует объем выходящих материальных потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. К этому виду оборотных средств обычно добавляют объем незавершенного производства.

Дебиторская задолженность, которая характеризует сумму задолженности в пользу фирмы, представленную обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.

Денежные активы, к которым относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежных активов.

Прочие виды оборотных средств - оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных видов, если они отражаются в общей их сумме.

6.1.3 По характеру участия в операционном процессе

По характеру участия в операционном процессе оборотные средства дифференцируются на:

Оборотные средства, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (дебиторская задолженность, денежные активы),

Оборотные средства, обслуживающие производственный цикл предприятия (запасы сырья, материалов, полуфабрикатов).

6.1.4 По периоду функционирования оборотных средств

По периоду функционирования оборотных средств выделяют постоянную и переменную части оборотных средств. Постоянная часть оборотных средств представляет неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, целевого назначения. Таким образом, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных средств, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.

Переменная часть оборотных средств представляет собой изменяющуюся часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения.

6.2 Источники формирования оборотных средств

Источники формирования оборотных средств в значительной степени определяют эффективность их использования. Установление оптимального соотношения между собственными и привлеченными средствами, обусловленного специфическими особенностями кругооборота фондов в том или ином хозяйствующем субъекте, является важной задачей фирмы. Достаточный минимум собственных и заемных средств должен обеспечить непрерывность движения оборотного капитала на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, банками, бюджетом и другими корреспондирующими звеньями.

Основную роль в составе источников формирования играют собственные оборотные средства. Они служат источником покрытия запасов. Первоначальное формирование их происходит в момент создания предприятия. Источником собственных оборотных средств служат инвестиционные средства учредителей. В дальнейшем, по мере развития предпринимательской деятельности собственные оборотные средства пополняются за счет получаемой прибыли, выпуска ценных бумаг и операций на фондовом рынке, а также за счет дополнительно привлекаемых средств.

Дополнительно привлекаемые средства не принадлежат не принадлежат предприятию, поэтому их нельзя отнести к собственным, однако они постоянно находятся в обороте и в сумме минимального остатка используются в качестве источника формирования собственных оборотных средств. К этим средствам относят: минимальная переходящая задолженность по оплате труда работникам предприятия, резерв предстоящих платежей, минимальная задолженность бюджету и внебюджетным фондам, минимальная задолженность покупателям по залогам за возвратную тару, средства кредиторов, поступающие в виде предоплаты за продукцию (товары, услуги) переходящие остатки фонда потребления.

Дополнительно привлекаемые средства выступают источником покрытия собственных оборотных средств только в сумме прироста, т.е. разницы между их величиной на конец и начало предстоящего года.

Недостаток собственных оборотных средств является, как правило, результатом недополучения незапланированной прибыли или неправомерного, нерационального использования оборотных средств (использование их не по назначению) и других негативных факторов. Недостаток собственных оборотных средств покрывается исключительно за счет средств самой предпринимательской фирмы, допустившей такое положение. Прежде всего, на покрытие недостатка направляется часть чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

Заемные средства в источниках формирования оборотного капитала в современных условиях приобретают все более важное и перспективное значение.

Заемные средства покрывают временную дополнительную потребность предприятия в средствах. Привлечение заемных средств обусловлено характером производства, сложностями, возникающими при осуществлении расчетно-платежных операций и другими объективными и субъективными причинами.

К заемным средствам относятся банковские и коммерческие кредиты, инвестиционный налоговый кредит. Заемные средства в виде банковских кредитов используются более эффективно, чес собственные оборотные средства, так как совершают более быстрый кругооборот, имеют более строгое целевое назначение, выдаются на строго обусловленный срок, сопровождаются взиманием банковского процента. Все это побуждает предприятие постоянно следить за движением заемных средств и результативностью их использования.

Краткосрочные ссуды могут предоставляться не только коммерческими банками, но и финансово-кредитными компаниями, а также правительственными организациями.

Наряду с финансированием оборотных средств в форме краткосрочного банковского кредитования широкое распространение в рыночной экономике получил коммерческий кредит. Фирма-покупатель, получив товарно-материальные ценности, недоплачивает их стоимость до установленного поставщиком срока платежа. Таким образом, на этот период поставщик предоставляет покупателю коммерческий кредит.

В порядке привлечения заемных средств для покрытия потребности в оборотных средствах предприятие может выпустить в обращение такие долговые ценные бумаги, как облигации. Тем самым оформляются отношения займа между эмитентом и держателями облигаций.

Заемные средства привлекаются не только в форме кредитов, займов и вкладов, но и в виде кредиторской задолженности, а также прочих средств, т.е. остатков фондов и резервов самой фирмы, временно не используемых по целевому назначению. К этой группе средств относятся суммы временно неиспользуемых амортизационного фонда, ремонтного фонда, резерва предстоящих платежей, финансового резерва, премиального и благотворительного фондов и др. Вовлекаться в оборот в качестве источников покрытия оборотных средств могут лишь остатки этих фондов на период времени, предшествующий их целевому использованию.

6.3 Управление запасами

Производственные запасы включают в себя: сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты, топливо, тару, запасные части, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы. Управление запасами представляет собой сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового и производственного менеджмента переплетаются. Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного, а следовательно и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами.

В связи с различным характером функционирования их в процессе производства методы нормирования отдельных элементов производственных запасов неодинаковы.

Норматив оборотных средств, авансируемых в сырье, основные материал и покупные полуфабрикаты определяются по формуле:

Где Р- среднесуточный расход сырья, материалов и покупных полуфабрикатов;

Д - норма запаса в днях.

Среднесуточный расход по номенклатуре потребляемого сырья основных материалов и покупных полуфабрикатов исчисляется путем деления суммы их затрат за соответствующий квартал на число дней в квартале.

6.4 Управление дебиторской задолженностью

В составе оборотных средств важным компонентом фондов обращения являются дебиторская задолженность и денежные средства. Средства в дебиторской задолженности свидетельствуют о временном отвлечении средств из оборота фирмы, что вызывает дополнительную потребность в ресурсах и может привести к напряженному финансовому состоянию. Дебиторская задолженность может быть допустимой, т.е. обусловленной действующей системой расчетов, и недопустимой, свидетельствующей о недостатках в финансово-хозяйственной деятельности.

Существуют различные виды дебиторской задолженности: товары отгруженные, расчеты с дебиторами за товары и услуги, расчеты по полученным векселям, расчеты с дочерними предприятиями, с бюджетом, с персоналом по прочим операциям, авансы, выданные поставщиками подрядчикам, задолженность участников (учредителей) по взносам в уставной капитал, расчеты с прочими дебиторами.

Средства в товарах отгруженных составляют значительную долю всей дебиторской задолженности на предприятиях, производящих продукцию. Средства в товарах отгруженных образуются неизбежно, тат как готовая продукция, находящаяся на складе, в установленные сроки отгружается потребителям. Однако в составе товаров отгруженных имеются неодинаковые по значению средства. Часть из них приходится на долю товаров отгруженных, сроки которых еще не наступили. Это положительное явление весьма быстротечно. По прошествии этих сроков и наличии по прежнему неплатежей средства предприятия принимают форму товаров отгруженных, не оплаченных в срок покупателем, или товаров отгруженных на ответственном хранении у покупателя. Последние две группы свидетельствуют об отсутствии средств у покупателя или об отказе последнего от оплаты расчетных документов.

Для управления дебиторской задолженности предприятиям можно использовать следующие мероприятия:

Исключение из числа партнеров предприятия дебиторов с высоким уровнем риска. Эта мера приемлема как для развитых рыночных отношений, так и для периода становления и развития рынка.

Для реализации данного метода управления дебиторской задолженностью, руководитель, ответственный за данное мероприятие, должен собрать информацию о клиентах-дебиторах и проанализировать ее, принять решение о предоставлении или об отказе в кредите.

Периодический пересмотр предельной суммы кредита. Определение предельных размеров предоставляемых кредитов должно исходить из финансовых возможностей предприятия, прогнозируемого числа получателей кредита и оценки уровня кредитного риска. Фиксированный максимальный предел суммы задолженности может быть дифференцирован по группам предстоящих дебиторов, исходя из финансового состояния отдельных клиентов.

Использование возможности оплаты дебиторской задолженности векселями, ценными бумагами, поскольку ожидание оплаты «живыми деньгами» может обойтись гораздо дороже.

Формирование принципов осуществления расчетов предприятия с контрагентами на предстоящий период. Эти принципы должны быть дифференцированы по отношению к поставщикам сырья и материалов и покупателям готовой продукции и определять два основных направления: формирование приемлемых форм расчета с контрагентами. При формировании приемлемых форм расчета следует учитывать, что при покупке продукции наиболее эффективными являются расчеты с использованием векселей, а при продаже продукции - расчеты посредством аккредитива.

Выявление финансовых возможностей предоставления фирмой товарного (коммерческого) или потребительского кредита. Осуществление этих форм кредита требует наличия у промышленного предприятия достаточных резервов высоколиквидных активов для обеспечения платежеспособности на случай несвоевременного выполнения контрагентами принятых на себя обязательств.

Определение возможной суммы оборотных средств, отвлекаемых в дебиторскую задолженность по товарному и потребительскому кредиту, а также по выданным авансам. Расчет этой суммы должен основываться на объеме закупки и продажи продукции; сложившейся практике кредитования партнеров, сумме оборотных активов предприятия, в том числе сформированных за счет собственных финансовых средств, формировании необходимого уровня высоколиквидных активов, обеспечивающих постоянную платежеспособность предприятия, правовых условиях дебиторской задолженности и др.

Формирование условий обеспечения взыскания дебиторской задолженности. В процессе формирования этих условий на фирме должна быть определена система мер, гарантирующих получение долга. К таким мерам относятся: оформление товарного кредита обеспеченным векселем, требование страхования дебиторами кредитов, предоставляемых на продолжительный период и др.

Формирование системы штрафных санкций за просрочку исполнения обязательства контрагентами-дебиторами.

Определение процедуры взыскания дебиторской задолженности. Эта процедура должна предусматривать сроки и форму предварительного и последующего напоминания контрагентам-дебиторам о дате платежа, возможность пролонгирования долга, срока и порядка взыскания долг и другие действия.

Использование современных форм рефинансирования дебиторской задолженности. Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка РФ позволяют использовать предприятиям ряд новых форм управления дебиторской задолженностью - ее рефинансирование, т.е перевод в другие формы оборотных активов предприятия (денежные активы, краткосрочные ценные бумаги). Основными формами рефинансирования дебиторской задолженности являются факторинг, учет векселей, форфейтинг.

6.5 Управление денежными средствами

В процессе кругооборота оборотные средства неизбежно меняют свою функциональную форму и в сфере обращения в результате реализации готовой продукции превращаются в денежные средства. Денежные средства в основном хранятся на расчетном (текущем) счете предприятия в банке, так как подавляющая часть расчетов производится в безналичном порядке. В небольших суммах денежные средства находятся в кассе предприятия. Кроме того, денежные средства покупателей могут находиться в аккредитивах и других формах расчетов до момента их окончания.

Денежные средства - наиболее ликвидные активы и долго не задерживаются на данной стадии кругооборота. Однако в определенном размере они постоянно должны присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие может быть признано неплатежеспособным.

Управление денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования денежного потока, т.е. поступления (притока) и использования (оттока) денежных средств. Определение денежного притока и оттоков в условиях нестабильности и инфляции может быть весьма приблизительным и только на короткий период времени: месяц, квартал

Рассчитывается величина предполагаемых поступлений денежных средств от реализации продукции с учетом среднего срока оплаты счетов и продажи в кредит. Учитывается также изменение дебиторской задолженности за избранный период, что может увеличивать или уменьшить приток денежных средств. Кроме того, определяется влияние внереализованных операций и прочих поступлении.

Параллельно прогнозируется отток денежных средств т.е. предполагаемая оплата сетов за поступившие товары (услуги), а главным образом - погашенные кредиторские задолженности. Предусматриваются платежи в бюджет, налоговые органы и внебюджетные фонды. Выплаты дивидендов, процентов, оплата труда работников предприятия, возможные инвестиции и другие расходы.

В итоге определяется разница между притоком и оттоком денежных средств - чистый денежный поток со знаком плюс или минус. Если сумма оттока превышает приток, то рассчитывается величина краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды или других поступлений для того, чтобы обеспечить прогнозируемый денежный поток.

Анализ и управление денежным потоком позволяют определить его оптимальный уровень, способность предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам и осуществлять инвестиционную деятельность.

7. Эффективность управления активами

При анализе состояния компании важно определить, насколько эффективно менеджмент управляет активами, доверенными ему владельцами компании. По балансу предприятия можно судить о характере используемых компанией активов. Большая сумма накопленной амортизации по отношению к имеющимся недвижимому имуществу, машинам и оборудованию дает основания полагать, что у компании старое оборудование, требующее обновления. Если в балансе появились большие суммы денежных средств, можно предположить, что имеются излишние деньги, которые могли быть использованы с большей пользой. Для выявления тенденций в использовании имеющихся у компании ресурсов используется ряд коэффициентов, основанных на соотношении товарооборота и величины капитала, необходимого для обеспечения такого объема операций.

8.Оценка стоимости активов

В условиях рыночной экономики часто возникает необходимость в оценке совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса при покупке предприятия, приватизации, залоге имущества при ипотечном кредитовании, страховании и при ликвидационной процедуре (банкротстве).

Оценка стоимости активов проводится на основе предварительно осуществленных мероприятий по юридической экспертизе прав, по результатам финансового анализа на основе подготовленной к работе финансовой отчетности. Оценка проводится квалифицированными специалистами с применением всех существующих в российской и международной практике методик. Результатом оценки является рекомендуемая рыночная (либо любая иная) стоимость, по которой эксперт рекомендует переход пакета прав на различные активы.

По традиционному способу учетной оценки активы оценивают по цене их приобретения или же по производственной себестоимости с вычетом амортизации. Но, когда цены поднимаются, оценка активов таким способом может вводить в заблуждение. Одни предприятия переоценку производят ежегодно, другие раз в пять лет, некоторые не делают ее никогда. Постоянные активы (кроме земли, знаний) учитываются по чистой первоначальной стоимости. Текущие активы оцениваются по наименьшей из 2 оценок: чистой стоимости возможной реализации и себестоимости.

Оценка активов включает оценку следующего имущества:

1. Недвижимого имущества. Оценка недвижимости - самый распространенный вид оценочной деятельности. Оценка включает в себя определение видов стоимости объекта, стоимости прав в отношении объекта. К недвижимому имуществу относятся:

o помещения;

o сооружения;

o жилые дома, коттеджи, дачи, квартиры и комнаты;

o объекты незавершенного строительства.

2. Автотранспорта, машин и оборудования. Оценка этих активов производится для следующих целей:

o определение цены при купле-продаже;

o оформление наследства;

o оформление залога и кредита;

o страхование имущества предприятия;

Подобные документы

Понятие, классификация и виды денежной оценки основных фондов. Амортизация и способы ее начисления. Капитальные вложения и источники их финансирования. Нематериальные активы предприятия. Анализ финансовых результатов и рентабельности ОАО "Надежда".

контрольная работа , добавлен 16.07.2010


Структура инвестиций (вложений) и источники их финансирования. Формы материальных и инвестиционных ценностей: денежные средства и их эквиваленты, земля, движимое и недвижимое имущество, право пользования ресурсами. Структура нефинансовых активов.

реферат , добавлен 16.09.2014


Правовое регулирование процесса инвентаризации, проводимой налоговыми органами. Инвентаризация отдельных видов имущества налогоплательщиков и ее результаты. Финансовые вложения, ТМЦ, незавершенное производство, другие средства и документации расчетов.

курсовая работа , добавлен 20.07.2008


Инвестиции в сферу реальной экономики. Приоритетные отрасли производства для эффективного инвестирования. Производство традиционных и новых конструкционных строительных материалов и тенденции их расхода в производстве. Инвестиции в сферу услуг.

курсовая работа , добавлен 24.04.2003


Изучение теоретических и методических аспектов управления финансовыми активами предприятия. Общая характеристика активов ООО "Данак". Предложение мероприятий снижению производственных издержек, уменьшению дебиторской задолженности данной организации.

курсовая работа , добавлен 30.04.2015


Изучение состава и структуры имущества предприятия. Показатели эффективности использования активов. Структура источников формирования капитала. Оценка ликвидности баланса и платежеспособности УП "Минский хладокомбинат №1". Структура оборотных активов.

контрольная работа , добавлен 24.11.2010


Направление финансовой работы, активы и капитал организации. Доходы и расходы, классификация, отраслевые особенности формирования. Налогообложение, методы расчета, порядок уплаты и контроль. Инвестиции в основные средства и нематериальные активы.

курсовая работа , добавлен 17.10.2011


Понятие, классификация и источники приобретения нематериальных активов. Общие вопросы амортизации, характеристика способов начисления амортизации нематериальных активов. Методика оценки рыночной стоимости интеллектуальной промышленной собственности.

курсовая работа , добавлен 16.11.2009


Сущность анализа оборотных активов, их состав и структура. Характеристика хозяйственной деятельности ОАО "Завод стеновых материалов". Финансовое состояние предприятия. Анализ оборачиваемости оборотных активов. Оценка эффективности их использования.

курсовая работа , добавлен 14.05.2011


Состав и структура активов предприятия, особенности их формирования. Анализ динамики внеоборотных и оборотных активов организации, оценка эффективности их использования. Разработка политики управления оборотным капиталом и финансовыми обязательствами.

Долгосрочные и краткосрочные (оборотные средства) активы. Денежные средства. Дебиторская задолженность. Чистая дебиторская задолженность. Материально-производственные запасы. Коэффициенты ликвидности: общая, срочная, абсолютная. Факторы, определяющие повышение ликвидности предприятия.

Активы предприятия (в балансе) – ресурсы предприятия в единой денежной оценке по их составу и направлениям использования. Активы предприятия отражают инвестиционные решения, принятые компанией за период ее деятельности. В основе расположения статей актива баланса лежит критерий ликвидности (способность превращения средств предприятия в денежную наличность)

1. К внеоборотным активам относятся:

1) Нематериальные активы – лицензии, патенты, информационные и программные продукты, используемые предприятием.

2) Основные средства. Основные средства представляют собой здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и прочие соответствующие объекты, капитальные вложения на коренное улучшение земель, кап. вложения в арендованные объекты основных средств; земельные участки; объекты природопользования.

3) Незавершенное строительство

4) Доходные вложения в материальные ценности. Это инвестиции в приобретение имущества, предназначенного для сдачи в аренду и напрокат. Имущество может передаваться в аренду и напрокат с правом выкупа после окончания срока аренды (договора на прокат) или на условиях возврата собственнику имущества.

5) Долгосрочные финансовые вложения.

Финансовые вложения – это инвестиции организации в государственные ценные бумаги (облигации и другие долговые обязательства), ценные бумаги и уставные капиталы других организаций, предоставленные другим организациям займы. Финансовые вложения на срок более 1 года считаются долгосрочными, а на срок до 1 года – краткосрочными.

Оборотные активы – это активы, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые, как минимум, однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла.

Выделяют постоянную и переменную часть ОА.

Постоянная часть – та часть ОА, потребность в которой относительно постоянна в течение всего операционного цикла.

Переменная часть – ОА, накапливаемые в виде страховых запасов или в целях обеспечения ритмичной работы предприятия в пиковые моменты деятельности.

К Оборотным активам:

1) Материально – производственные (товарно – материальные) запасы (МПЗ или ТМЗ).. Наиболее распространенными видами ТМЗ являются сырье, незавершенное производство, готовая продукция, запасы товаров для перепродажи, компоненты готовой продукции, наливные или насыпные вещества (нефть, мука), свободные места в поезде (на которые не проданы билеты) и т.д. Машины и оборудование, выступающие в качестве основных средств для компании, их закупающей, вплоть до момента их продажи являются ТМЗ для компании, их производящей.

2) НДС по приобретенным ценностям

3) Дебиторская задолженность. Под дебиторской задолженностью понимают задолженность других организаций, работников и физических лиц данной организации (задолженность покупателей за купленную продукцию, подотчетных лиц за выданные им под отчет денежные средства, задолженность дочерних и зависимых обществ, векселя к получению, задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал). Организации и лица, которые должны данной организации, называются дебиторами. Дебиторская задолженность возникает в случае, если услуга (или товар) проданы, а денежные средства не получены. Как правило, покупателем не предоставляется какого-либо письменного подтверждения задолженности за исключением подписи о приемке товара на товаросопроводительном документе.

Чистая дебиторская задолженность – дебиторская задолженность за вычетом безнадежных долгов.

4) Краткосрочные финансовые вложения

5) Денежные средства. Денежные средства организации находятся в кассе в виде наличных денег и денежных документов на расчетном и других счетах в банках.

Непременным условием для осуществления предприятием хозяйственной деятельности является наличие оборотных средств (оборотного капитала). Оборотные средства – это денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Сущность оборотных средств определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения. В отличие от основных фондов, неоднократно участвующих в процессе производства, оборотные средства функционируют только в одном производственном цикле и независимо от способа производственного потребления полностью переносят свою стоимость на готовый продукт.

По материально-оборотному признаку в состав оборотных средств включаются: предметы труда (сырье, материалы, топливо и т.д.), готовая продукция на складах предприятия, товары для перепродажи, денежные средства и средства в расчетах.

Характерной особенностью оборотных средств является высокая скорость их оборота. Функциональная роль оборотных средств в процессе производства в корне отличается от основного капитала. Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса воспроизводства.

По функциональному назначению оборотный капитал подразделяется на оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства и материали¬зуются в предметах труда (сырье, материалах, топливе) и частично в средствах труда и воплощаются в производственных запасах, в полуфабрикатах собственного изготовления. Наряду, с этими элементами, задействованными в производственных запасах и незавершенной продукции, оборотные производственные фонды представлены также расходами будущих периодов, необходимыми для создания заделов, установки нового оборудования.

Коэффициент ликвидности – позволяет определить способность предприятия оплачивать свои краткосрочные обязательства в течении определенного периода.

Коэффициент текущей (общей) ликвидности = оборотные средства

Краткосрочные обязательства

Коэффициент срочной ликвидности

Денежные средства + краткосрочные фин.вложения + дебиторская задолженность

краткосрочные обязательства

Коэффициент абсолютной ликвидности = денежные средства

краткосрочные обязательства

Факторы повышения ликвидности:

Увеличение оборотных средств за счет повышения объема продаж

Увеличение доли высоколиквидных активов в оборотных средствах

Ускорение оборачиваемости оборотных средств

Увеличение сроков погашения задолженности и досрочное погашение задолженности

Общее улучшение финансово-экономического состояния компании, достигаемое в том числе путем проведения финансового оздоровления предприятия и ведущее к улучшению показателей эффективности его деятельности, таких, например, как прибыльность продаж (ROS), доходность капитала (ROE), доходность активов (ROA) и др.;

Оборотные активы – совокупность денежных средств, авансируемых для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения, обеспечивающих их непрерывный оборот. Структура оборотных активов – удельный вес каждого элемента об. Ак. в их общем объеме. Она зависит от ряда факторов: · Производственных – состава и структуры затрат на производство, его типа, характера выпускаемой продукции, длительности технологического процесса и др. · Особенности закупок материальных ресурсов – периодичности, регулярности, комплектности поставок, вида транспорта, удельного веса комплектующих изделий в объеме потребления и т.д. · Формы расчетов с поставщиками и покупателями товаров · Спроса на продукцию данной компании, оказывающего влияние на объем готовой продукции на складе и дебиторской задолженности. Виды: · Оборотные активы в сфере производства (Материально-производственные запасы, Незавершенное производство, Расходы будущих периодов) · Оборотные активы в сфере обращения oГотовая продукция, товары для перепродажи и товары отгруженные oРасчеты с дебиторами oФинансовые вложения oДенежные средства Функциональная роль в процессе производства: оборотные активы, обслуживающие производственный цикл компании оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл компании Оборотным активам принадлежит определяющая роль в ускорении оборота капитала и обеспечении платежеспособности компании. Источники финансирования Об.А.: · Собственные: уставный капитал. Добавочный капитал. Резервный капитал, резервные фонды, нераспределенная прибыль, целевое финансирование и поступления. · Источники приравненные к собственным – устойчивые пассивы (ресурсы длительное время находящиеся в обороте компании, увеличивая ее оборотные средства). Устойчивые пассивы: минимальная задолженность по заработной плате и отчислениям на социальные нужды, минимальная задолженность по резерву предстоящих платежей, минимальная задолженность по авансам потребителей и т.д. · Заемные: краткосрочные кредиты и займы, коммерческие кредиты, инвестиционный налоговый кредит, инвестиционный взнос работников. · Дополнительно привлеченные источники финансирования: кредиторская задолженность, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов. Задолженность участникам по выплате доходов. Дополнительным способом финансирования оборотных активов также является метод, основанный на комбинации предоплат и консигнационных сделок. Данный подход базируется на том, что предоплата, являясь фактором минимизации риска для компании-продавца дает возможность временного высвобождения денежных средств, с помощью которых можно пополнять оборотный капитал. С другой стороны условия консигнации предусматривают отсрочку платежа за уже поставленную продукцию. Компания, находящаяся между производителем и конечным потребителем товаров, формирует портфель заказов, в определенной его части на условиях предварительной оплаты. В зависимости от характера товара, размера заказа и т.д. корректируется размер предоплаты и сроки поставки. В то же время закупка товара производиться у компании производителя на условиях консигнации. Сроки и суммы предоставляемой консигнации также могут варьироваться в зависимости от характера и размера заказа. Таким образом у компании образуется временно свободный определенный объем денежных средств. При консервативном подходе переменная часть оборотных активов покрывается долгосрочными пассивами, а постоянная собственными средствами. Агрессивный подход – использование краткосрочной задолженности для покрытия в полном объеме переменной части оборотных актиов, а долгосрочные пассивы покрывают внеоборотные активы. Умеренный – сочетание риска и доходности, т.е постоянная часть оборотных активов и половина переменной части покрывается долгосрочными пасисивами.

Еще по теме 10. Оборотные активы: понятие, структура и значение для организации деятельности предприятия. Источники финансирования оборотных активов.:

1. Оборотные активы предприятия: классификация видов и способы финансирования. Эффективность использования оборотных активов компании.

Финансовые активы - это специфическая форма собственности, предполагающая получение дохода.
При помощи финансовых активов и осуществляется перелив финансовых ресурсов в обществе (от тех, кто имеет их излишек к тем, кто нуждается в них). Цена на финансовый актив устанавливается на уровне, соотношения спроса и предложения на рынке. Эмитенты – участники финансового рынка, выпускающие от собственного имени финансовые активы.
Эмитенты должны выполнять обязанности, вытекающие из условий выпуска финансовых активов. Инвесторы - собственники финансовых активов.
Эмитентами и собственниками финансовых активов могут выступать различные субъекты финансового рынка: государство в лице центральных и местных органов власти и управления, субъекты хозяйствования, юридические лица. При этом эмитентами одних активов могут быть только определённые, указанные законом субъекты рынка, эмитентами других финансовых активов может выступать как государство, так и широкий круг субъектов рынка. Например, эмитентами облигаций могут выступать как государство, так и широкий круг юридических лиц, эмитентом акций может быть только акционерное общество. Эмитентами векселей в большинстве стран могут выступать как юридические, так и физические лица, в Украине – только юридические лица. Тот или иной субъект финансового рынка может одновременно выступать эмитентом одних финансовых активов и собственником других. Например, коммерческий банк, который эмитировал и разместил на рынке собственные акции, выступает в роли инвестора, когда приобретает облигации внутреннего государственного займа.
Среди эмитентов по отношению к выполнению своих финансовых обязательств перед инвесторами, государство считается наиболее надёжным, поскольку всегда может выполнить свои обязательства перед инвесторами, даже в случаях, когда результатом такого выполнения станет повышение уровня инфляции или другие негативные последствия в экономике страны.
Финансовые инструменты классифицируют по отношению права собственности:

• Основные (базовые) финансовые инструменты;
• Производные финансовые инструменты

Основные финансовые инструменты – финансовые активы в основе которых лежат имущественные права на финансовый актив.
Базовыми активами могут быть ценные бумаги, процентные ставки, фондовые индексы, товарные ресурсы, драгоценные металлы, иностранная валюта и другие. Производные финансовые инструменты (деривативы) – бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данного обязательства финансового инструмента (базового актива).
Под производными финансовыми инструментами или деривативами понимают те финансовые инструменты, механизм выпуска и обращения которых связан с куплей-продажей определённых финансовых или материальных активов. Цены на производные финансовые инструменты устанавливаются в зависимости от цен активов, лежащих в их основе (базовых).
Производными финансовыми инструментами являются фъючерсные, форвардные, опционные соглашения и своп-сделки. Поскольку все они связаны с исполнением определённых действий в будущем, их ещё называют срочными соглашениями.
Одни из срочных соглашений являются обязательными к исполнению, другими дают право выбора исполнять или не исполнять соглашение. Одни ориентированны на поставку актива, лежащего в основе соглашения, другие практически никогда не заканчиваются реальной поставкой актива. Одни составляются случайно на бирже, другие могут быть как биржевыми, так и внебиржевыми. Срочные соглашения для инвесторов и профессиональных участников рынка являются эффективным механизмом страхования ценовых рисков и высокодоходным объектом инвестирования временно свободных финансовых ресурсов.

Существует две основные категории финансовых инструментов, которые существенно отличаются по отношению к надёжности получения дохода:

• Инструменты займа (долговые инструменты) – облигации, векселя, казначейские обязательства и другие.
• Инструменты собственности (инвестиционные инструменты) - акции.

Инструменты собственности – свидетельствуют о паевом участии инвестора в уставном фонде эмитента (акционерного общества), являются бессрочными инструментами.
Инвестиционные финансовые инструменты характеризуют отношения совместной собственности между данным инвестором и другими участниками акционерного общества; дают право их собственнику на получение дохода в виде дивидендов, право на часть имущества предприятия при его ликвидации и др. Инструменты займа – отображают отношения займа между эмитентом и инвестором, связанные с выплатой дохода инвестору за предоставленные эмитенту средства
Они характеризуются определённым сроком обращения, то есть являются срочными инструментами. К долговым инструментам относятся как кредитные инструменты, так и долговые ценные бумаги – облигации векселя, казначейские обязательства, сберегательные сертификаты и другие.
Обязательства по долговым инструментам выполняются эмитентом в первую очередь, а после этого, при наличии остатка средств, выполняются обязательства по инвестиционным инструментам.

В зависимости от механизма начисления дохода финансовые инструменты делят на:

• Инструменты с фиксированным доходом – облигации, другие долговые обязательства с фиксированными процентными выплатами и привилегированные акции, по которым выплачивается фиксированный дивиденд.
• Инструменты с плавающим доходом – долговые обязательства с меняющимися процентными ставками и обыкновенные акции, поскольку дивидендные выплаты по ним не определены на перёд и зависят от размера прибыли, полученного предприятием на протяжении отчётного года.

Реальная доходность финансовых инструментов всегда корректируется рынком. Доходность финансовых инструментов, пребывающих в обращении на вторичном рынке, прежде всего определяется рыночными процентными ставками. При этом доходность финансовых активов с плавающим доходом непосредственно корректируется ставкой дохода, изменяющейся в соответствии с рыночными ставками.
Доходность финансовых инструментов с фиксированным доходом корректируется изменениями в их рыночной стоимости. Например, при росте процентных ставок на рынке рыночная стоимость долговых обязательств с фиксированным купоном уменьшается, обеспечивая инвестору более высокий уровень дохода, чем ставка по купону. При падении процентных ставок на рынке цены долговых обязательств с фиксированным купоном растут, обеспечивая инвестору уровень дохода ниже, чем ставка по купону. В любом случае доходность финансового актива, обращающемся на вторичном рынке, соответствует рыночной доходности других финансовых активов, обращающихся в данный момент на рынке и имеющий такой же уровень риска и срок обращения, как и данный финансовый актив.
2.2.